Egipt

Rast se kljub regionalnim napetostim ohranja zaradi naložb

Kljub posledicam konflikta na Bližnjem vzhodu naj bi rast v poslovnem letu 2026–2027 (od 1. julija 2026 do 30. junija 2027) ostala močna. Tuje zasebne naložbe bodo kljub upočasnitvi pritoka kapitala iz držav Zaliva še naprej ključni gonilnik gospodarske dejavnosti. Ta upad naj bi delno nadomestila vse večja prisotnost Kitajske, zlasti z obnovitvijo sporazuma o valutnem zamenjavanju med Egiptom in Kitajsko (v vrednosti 4,5 milijarde USD) junija 2026. Te naložbe, usmerjene predvsem v gospodarsko cono Sueškega prekopa, podpirajo razvoj predelovalnega sektorja, vključno s tekstilno, kemično, avtomobilsko in elektronsko industrijo. Tuje naložbe so usmerjene tudi v rudarstvo, energetiko in turistično infrastrukturo. Junija 2026 je Egipt v celoti poravnal zaostale obveznosti do mednarodnih naftnih in plinskih družb, ki so leta 2024 dosegle kar 6,1 milijarde USD, s čimer je odpravil glavno oviro za oživitev plinskega sektorja. To je še posebej pomemben mejnik, saj se domača proizvodnja plina še naprej zmanjšuje, medtem ko poraba nenehno narašča. Hkrati pa naj bi postopno zagon jedrske elektrarne El-Dabaa (30 milijard USD), ki naj bi se začel leta 2028, skupaj z razširitvijo zmogljivosti obnovljivih virov energije (sončne in vetrne energije), zmanjšal odvisnost države od plina, ki se od leta 2024 vse bolj uvaža za pokrivanje povpraševanja po električni energiji. Pričakuje se tudi, da bodo obsežni projekti Združenih arabskih emiratov in Katarja podprli zasebne naložbe, spodbudili gradbeno dejavnost in razširili turistične zmogljivosti. Projekt Ras El-Hekma, ki ga podpirajo Združeni arabski emirati, je že prinesel 35 milijard USD in bi do leta 2050 lahko pritegnil do 150 milijard USD, medtem ko je vrednost projekta Alam Al-Roum, ki ga podpira Katar, ocenjena na 30 milijard USD. Diversifikacija in nadgradnja izvoza, ki ju podpirata razvoj predelovalnega sektorja in večja konkurenčnost po depreciaciji egiptovskega funta, naj bi prispevali k pozitivnemu vplivu neto izvoza na gospodarsko rast.

Zasebna potrošnja je glavni gonilnik egiptovskega gospodarstva in je leta 2025 predstavljala več kot 90 % BDP. Vendar naj bi jo zavirala vztrajno visoka inflacija, predvsem zaradi naraščajočih cen energije in hrane. Postopna odprava subvencij za gorivo te pritiske še povečuje. Glede na to se pričakuje, da bo Egipčanska centralna banka (CBE) ohranila previdno monetarno politiko in nadaljnje monetarno sproščanje odložila do konca leta 2026 ali začetka leta 2027. Gospodinjstva naj bi kljub temu imela koristi od znatnih prilivov nakazil iz egiptovske diaspore (10,1 % BDP v proračunskem letu 2025/26) in rekordnih prihodkov iz turizma. Turistični sektor predstavlja skoraj 15 % domače zaposlenosti in naj bi skupaj s povečanjem minimalne plače ter ugodnimi kmetijskimi letinami podprl dohodke in porabo gospodinjstev.

Kljub znatnemu napredku, zlasti uvedbi prožnejšega režima menjalnih tečajev, doseganju znatnega primarnega proračunskega presežka in zmanjšanju zunanjih neravnovesij, izvajanje reformnega programa, dogovorjenega z MDS, ki vključuje razširjeni kreditni program v višini 8 milijard USD, ki traja do decembra 2026, ostaja neenakomerno. Čeprav so bili proračunski in monetarni cilji na splošno doseženi, strukturne reforme, namenjene zmanjšanju vpliva države na gospodarstvo in pospešitvi privatizacij, napredujejo počasneje od pričakovanega zaradi političnega in institucionalnega upora.

Kljub fiskalni konsolidaciji, vztrajnemu refinanciranju in zunanjim ranljivostim

Ukrepi fiskalne konsolidacije, ki se izvajajo s podporo Mednarodnega denarnega sklada (IMF) od leta 2022, so Egiptu omogočili, da je več let zapored ohranjal znaten primarni presežek (4,8 % BDP v proračunskem letu 2025/26). Kljub temu visoko breme obresti na javni dolg (56,6 % javnih odhodkov in 14,2 % BDP) še naprej močno obremenjuje splošno proračunsko bilanco, za katero se pričakuje, da bo v proračunskem letu 2026–2027 ostala znatno v primanjkljaju. Proračunski primanjkljaj naj bi se kljub temu nekoliko zmanjšal, kar odraža kombinacijo počasnejšega izvajanja večjih javnih projektov (nova mesta, ceste itd.), višjih davčnih prihodkov, ki izhajajo predvsem iz širše davčne osnove, ter zmanjšanja stroškov obresti po ciklu monetarne sprostitve, ki ga je CBE začel leta 2025. Prilagoditev bo še naprej omejena zaradi vztrajnih znatnih subvencij (3,4 % BDP), saj se je zaradi vpliva konflikta na Bližnjem vzhodu v celoti odložilo izvajanje avtomatskih mehanizmov za določanje cen goriva in električne energije. Poleg tega bo 15-odstotno povečanje minimalne plače (z 7.000 EGP na 8.000 EGP) avtomatično povečalo vladne izdatke za plače (3,2 % BDP).

Pričakuje se, da bo Egipt večino svojega proračunskega primanjkljaja še naprej financiral z domačim zadolževanjem v lokalni valuti, da bi omejil svojo izpostavljenost tveganju tečajnih nihanj. Ta dolg, ki predstavlja približno 75 % celotnega javnega dolga, je v glavnem sestavljen iz kratkoročnih instrumentov, ki zahtevajo pogosto refinanciranje prek komercialnih bank v okolju še vedno visokih obrestnih mer. Egiptovska centralna banka (CBE) še naprej skrbno upravlja likvidnost bančnega sektorja, s čimer posredno olajšuje prevzem izdaje državnega dolga s strani domačih bank. Ta mehanizem krepi medsebojno odvisnost med državo, centralno banko in bančnim sektorjem, hkrati pa prispeva k izrivanju kreditov zasebnemu sektorju. Da bi zmanjšali tveganje refinanciranja, so oblasti izvajale strategijo, usmerjeno v podaljševanje rokov zapadlosti dolga, čeprav so bili rezultati doslej omejeni, medtem ko so bruto finančne potrebe izjemno visoke (okoli 40 % BDP junija 2026). Za podporo temu cilju vlada načrtuje, da bo 50 % prihodkov od privatizacije namenila za zmanjšanje dolga, med drugim tudi z monetizacijo izbranih obalnih sredstev, hkrati pa bo diverzificirala svojo bazo vlagateljev z večjim zanašanjem na izdaje sukukov in obveznic za maloprodajne vlagatelje. Kar zadeva zunanje financiranje, Egipt še naprej daje prednost ugodnim in delno ugodnim posojilom od multilateralnih in bilateralnih partnerjev, hkrati pa v okviru širše strategije diverzifikacije širi izdajo instrumentov, denominiranih v jenih in juanih. Skupaj s trajnimi primarnimi presežki naj bi ti ukrepi pripomogli k temu, da se bo razmerje med javnim dolgom in BDP v proračunskem letu 2026–2027 začelo zniževati.

Kljub napredku, doseženemu od časa hudih pritiskov na plačilno bilanco v obdobju 2022–2024, naj bi egiptovske zunanje bilance v proračunskem letu 2026/27 ostale ranljive in zaznamovane s trajnim primanjkljajem na tekočem računu. To odraža trajno velik – čeprav se postopoma zmanjšuje – trgovinski primanjkljaj, povezan z nezadostno domačo proizvodno bazo ter trajnim uvozom utekočinjenega zemeljskega plina (LNG) in živilskih izdelkov. Hkrati so prihodki iz Sueškega prekopa pod ravnjo iz časa pred krizo (0,9 % BDP v proračunskem letu 2025–2026). Postopno okrevanje prometa skozi prekop ostaja negotovo zaradi nenehne regionalne nestabilnosti, vključno s konfliktom na Bližnjem vzhodu in napadi Huti v Rdečem morju. Te slabosti naj bi delno izravnali stabilni prilivi nakazil egiptovskih izseljencev, visoki prihodki iz turizma in nadaljnja rast izvoza predelane proizvodnje. Medtem je strožje spremljanje uvoza prek sistema ACI (Advanced Cargo Information) izboljšalo nadzor nad uvoznimi tokovi. Pričakuje se, da bo primanjkljaj na tekočem računu še naprej v veliki meri financiran s tujimi neposrednimi naložbami, prilivi portfeljskih naložb, ki jih privlačijo visoke realne obrestne mere, ter izplačili multilateralnih in bilateralnih razvojnih partnerjev. Vendar pa Egipt zaradi svojih znatnih potreb po zunanjem financiranju ostaja občutljiv na spremembo razpoloženja vlagateljev in na gospodarske posledice regionalne nestabilnosti. Poleg tega je treba izboljšanje deviznih rezerv, ki so junija 2026 dosegle rekordnih 57 milijard USD, razlagati z določeno previdnostjo. Precejšen delež tega povečanja je mogoče pripisati povečanju vrednosti egiptovskih zalog zlata in ne temeljni krepitvi zunanje likvidnosti.

Stabilen režim v nestabilnem regionalnem okolju

Predsednik Abdel Fattah al-Sisi, ki je bil decembra 2023 ponovno izvoljen za tretji in teoretično zadnji mandat po volitvah, ki so jih zaznamovale nepravilnosti, bo po pričakovanjih ostal na oblasti vsaj do leta 2030. Vendar je verjetno, da bi mu nadaljnja ustavna sprememba omogočila kandidaturo za četrti mandat, ob nadaljnji podpori varnostnega aparata. Ker so politične svoboščine močno omejene, režim svojo legitimnost črpa predvsem iz ohranjanja gospodarske stabilnosti in uveljavljanja diplomatskega vpliva v tujini. Vlada bo morala še naprej uravnotežati zahteve po reformah, ki jih spodbuja Mednarodni denarni sklad (IMF), z interesi državnih akterjev, zlasti vojske, katere vpliv na gospodarstvo ostaja znaten. Ob vztrajni krizi življenjskih stroškov, nenehno visoki inflaciji in postopnem zmanjševanju subvencij si bodo oblasti prizadevale tudi za ohranjanje socialne kohezije, hkrati pa bodo selektivno izvajale ukrepe, potrebne za ohranjanje zaupanja mednarodnih posojilodajalcev. Kljub temu se pričakuje, da bo negotovost prevladovala tudi po decembru 2026, saj bi neuspeh pri podaljšanju programa MDS verjetno poslal negativen signal vlagateljem.

Na mednarodnem prizorišču naj bi Egipt še naprej vodil prožno zunanjo politiko, neodvisno od formalnih zavezniških sistemov, da bi ohranil svojo strateško avtonomijo. Ta pristop je še posebej dosleden, če upoštevamo sposobnost države, da privablja naložbe akterjev, katerih interesi so včasih različni, če ne celo neposredno konkurenčni. V tem kontekstu je mogoče odločitev Kaira, da se ne pridruži »Mekkemskemu paktu« – vojaškemu zavezništvu, ki so ga avgusta 2026 sklenili Pakistan, Savdska Arabija in Turčija –, razumeti kot naklonjenost strateški nevtralnosti. Hkrati bo Egipt verjetno ohranil svojo vlogo posrednika v izraelsko-palestinskem sporu, hkrati pa ohranjal sodelovanje z Izraelom na področju varnosti in energetike, kljub napetostim v zvezi z Gazo. Poleg tega bi prekinitev odnosov z Jeruzalemom ogrozila odnose Egipta z ZDA, ki mu letno zagotavljajo približno 1,3 milijarde USD vojaške pomoči.

Dodatni izzivi izhajajo iz napadov jemenskih hutijskih upornikov v Rdečem morju, Adenskem zalivu in proti Savdski Arabiji, ki še naprej močno motijo promet skozi Sueški prekop. Širše gledano je regija zelo nestabilna od izbruha spora med ZDA, Izraelom in Iranom februarja 2026, katerega izid in dolgoročne posledice so negotove. Če bi se sovražnosti nadaljevale ali zaostrile, bi se gospodarski pritiski na Egipt lahko znatno povečali, kar bi lahko vplivalo na odločitve države glede gospodarske politike. Tudi diplomatske napetosti z Etiopijo ostajajo zaskrbljujoče po dokončanju gradnje Velike etiopijske renesančne pregrade (GERD) na Modrem Nilu julija 2025. Egipt, ki leži nižje po toku reke, bi lahko imel težave z oskrbo z vodo. Ker so pogajanja o sporazumu o delitvi vode zastala, je Kairo okrepil svoje gospodarske in vojaške vezi s Somalijo in Eritrejo, regionalnima tekmecema Adis Abebe, da bi utrdil svoj strateški in diplomatski položaj na Afriškem rogu.

Zadnja posodobitev: september 2026