Argentina

Gospodarstvo bo leta 2026 nekoliko izgubilo zagon rasti

V letu 2026 se bo stopnja rasti BDP nekoliko upočasnila, predvsem zaradi baznega učinka. Bruto fiksne naložbe naj bi bile glavni gonilnik rasti gospodarske dejavnosti v tem letu, čeprav v počasnejšem tempu. Odmevna zmaga vladajoče stranke na vmesnih volitvah oktobra 2025 je prispevala k stabilnejšemu gospodarskemu in političnemu okolju ter bo v letu 2026 omogočila bolj optimistično razpoloženje na trgu, kar je dober znak za naložbe. Zasebne naložbe naj bi spodbujala domača podjetja, medtem ko bodo tuje skupine verjetno še naprej zavzele previdni pristop in rasle v manjšem obsegu. Zunanje zanimanje bo verjetno usmerjeno predvsem v rudarstvo ter naftni in plinski sektor na skrilavcu Vaca Muerta. Poleg tega se bo optimistično razpoloženje okrepilo, če bo politiki uspelo sprejeti strukturne reforme, kot sta povečanje prožnosti trga in poenostavitev davčnega sistema. Pričakujejo se prožnejši pogoji za odobritev kreditov, kar naj bi prav tako podprlo naložbe. V letu 2026 naj bi se obrestne mere znižale in stabilizirale na nižjih ravneh, k čemur bodo prispevale zmanjšane obvezne rezerve bank in nadaljnji napredek pri utrjevanju inflacijskih pričakovanj. Prav tako naj bi se potrošnja gospodinjstev še naprej povečevala – čeprav počasneje – zaradi nižje inflacije, zmernega realnega povečanja dohodkov in ugodnejših kreditnih pogojev. Javna poraba (15 % BDP) bo še naprej podvržena strogi fiskalni disciplini. Vendar naj bi se javna poraba po dveh letih upadanja leta 2026 rahlo povečala.

Izvoz naj bi se povečeval nekoliko hitreje. Medtem ko se bo dinamika svetovne rasti še naprej postopoma zmanjševala (tudi na glavnih izvoznih trgih, kot so Brazilija, ZDA in Kitajska), bo izvoz verjetno spodbudila pričakovana močna kmetijska sezona v letih 2025–2026, naraščajoči izvoz energije in litija ter potencialno večje pošiljke v ZDA, ki jih bodo podprle relativno močnejša rast v ZDA ter nedavni okvir za vzajemno trgovino in naložbe med Argentino in ZDA, ki je bil napovedan novembra 2025. Čeprav se lahko na začetku leta pojavi pojav La Niña, naj bi bil po napovedih blag in kratkotrajen. V Argentini ta pojav običajno povzroči zmanjšanje količine padavin. Tveganja za poslabšanje razmer so povezana predvsem s sedanjim režimom menjalnih tečajev in zmožnostjo oblikovalcev politike, da ponovno vzpostavijo izčrpane devizne rezerve.

Na splošno stabilen zunanji primanjkljaj in fiskalna konsolidacija bosta ostala na pravi poti

V letu 2026 naj bi tekoči račun ostal na splošno stabilen (z rahlim primanjkljajem), čeprav bodo njegove glavne sestavine kazale različne trende. Primarni primanjkljaj pri dohodkih naj bi se povečal, saj bodo tuja podjetja po odpravi omejitev lahko repatriirala dividende. Primanjkljaj pri storitvah pa se bo nekoliko zmanjšal zaradi manjšega primanjkljaja na potovalnem računu, ob predpostavki, da bo povprečni realni efektivni menjalni tečaj v letu 2026 relativno bolj depreciiran, kar bo omogočilo določeno izboljšanje konkurenčnosti domačega turizma v primerjavi z mednarodnim. Podobno naj bi se tudi trgovinski presežek nekoliko izboljšal, saj bo rast izvoza presegla rast uvoza. Na strani financiranja naj bi se neposredne tuje naložbe povečale zaradi relativnega izboljšanja poslovnega okolja. Vendar bo verjetno previdni pristop še naprej zaviral neposredne tuje naložbe, dokler bo veljal sedanji sistem menjalnih tečajev in bodo devizne rezerve izčrpane. Novembra 2025 so bruto rezerve znašale okoli 40 milijard USD, neto rezerve (od katerih se odštejejo obvezne rezerve v USD, swap linije s Kitajsko, druge obveznosti in izplačila MDS) pa so znašale minus 9 milijard USD. Potrebna je ponovna ocena sedanjega okvira nihanj menjalnega tečaja, vendar oblasti trenutno niso pripravljene na prilagoditve in se še naprej osredotočajo na ohranjanje dezinflacije. Aprila 2025 je bil določen razpon nihanja menjalnega tečaja v višini 1.000–1.400 ARS za USD, s čimer se je mesečna meja razširila za 1 %. Sprva je bil ukrep učinkovit, vendar se je pritisk od konca junija povečal zaradi sezonskega povpraševanja po dolarju, zmanjšanih prilivov iz izvoza, neizpolnjenih ciljev glede rezerv (z odobritvijo MDS), bližajočih se vmesnih volitev in političnih škandalov. Julija se je politika preusmerila na ciljne denarne agregate, s čimer so obrestne mere postale endogene. Obrestne mere so poskočile, vendar niso uspele ublažiti pritiska na menjalni tečaj. Tudi dodatni ukrepi, kot so višje bančne rezerve in začasna znižanja izvoznih davkov, niso rešili problema. Podpora ZDA, napovedana konec septembra, je pomagala preprečiti nadaljnji pritisk na valuto. Oktobra 2025 sta državi podpisali valutno zamenjavo v višini 20 milijard USD. Poleg tega je ameriško finančno ministrstvo oktobra 2025 posredovalo na argentinskem deviznem trgu z nakupom pesov v vrednosti 2 milijard USD. Čeprav se je pritisk na menjalni tečaj nekoliko zmanjšal zaradi podpore ZDA in zmage vladajoče stranke na vmesnih volitvah, se peso še naprej trguje blizu zgornje meje razpona. Trg ni prepričan o trajnosti sedanjega sistema in meni, da je valuta precenjena. Multilateralni realni menjalni tečaj je bil konec oktobra 2025 še vedno za 14 % višji od svojega zgodovinskega povprečja. Če bi se omogočilo prosto trgovanje z valuto, bi se povečale devizne rezerve, kar ostaja ključna boleča točka za gospodarstvo: povečanje rezerv je prednostna naloga za izpolnitev zahtev programa MDS in kritje plačil dolga v tuji valuti v letu 2026. Če tega cilja ne bi dosegli, bi bila vlada izpostavljena novi krizi zaupanja.

Na fiskalnem področju se bodo oblasti še naprej zavzemale za ohranjanje primarnega presežka – v proračunski oceni za leto 2026 v višini 1,5 % BDP –, ki bo zadostoval za plačilo obresti na dolg in posledično uravnotežiti proračun ter se izogniti monetarnemu financiranju proračunskega primanjkljaja s strani centralne banke, kar je bilo glavni vzrok inflacije v zadnjih letih do leta 2024. To bo prispevalo k nadaljnjemu zmanjševanju razmerja med dolgom in BDP. Javna poraba naj bi se rahlo povečala, kar bo posledica delnega realnega izplačila zadržanih pokojnin – ki predstavljajo približno 46 % skupnih odhodkov – ter povečanih transferjev provincam, kar je popust, ki ga bo Javier Milei verjetno ponudil, da si zagotovi podporo za svoj politični program. Vendar naj bi vpliv na javne finance izravnali višji prihodki, ki jih podpirajo gospodarska rast, ugodne napovedi za letino ter povečane dejavnosti na področju nafte, plina in rudarstva. Glede finančnih obveznosti za leto 2026 (odplačilo dolga in plačilo obresti) vladi grozijo plačila v tuji valuti v višini 15 milijard USD ali približno 2,3 % BDP (vključno z 4,1 milijarde USD Mednarodnemu denarnemu skladu). Poleg tega se sooča s plačili za servisiranje dolga v lokalni valuti v višini približno 16 % BDP, kar poudarja pomen ohranjanja ničelnega primanjkljaja in zmožnosti refinanciranja dolga. Kljub temu je zmanjšanje premij za tveganje po vmesnih volitvah omogočilo podjetjem in kvazidržavnim subjektom, da so se vrnili na zunanje dolžniške trge. 5. decembra 2025 je vlada napovedala vrnitev na mednarodne kapitalske trge in načrtovala zbiranje sredstev prek dražbe evroobveznic 12. decembra. Obligacija, ki zapade 30. novembra 2029, ima nominalni letni kupon v višini 6,50 % in je prva argentinska izdaja te vrste od leta 2018.

Mileijeva velika zmaga na vmesnih volitvah povečuje verjetnost sprejetja strukturnih reform

26. oktobra 2025 so Argentinci glasovali na vmesnih volitvah, na katerih so izvolili skoraj polovico poslancev spodnjega doma (127 od 257 sedežev) in tretjino senatorjev (24 od 72 sedežev). Kljub političnim in gospodarskim izzivom ter slabemu rezultatu na provincialnih volitvah v Buenos Airesu septembra 2025 (kjer živi približno 38 % prebivalstva) je vladajoča desničarska stranka La Libertad Avanza (LLA) presenetljivo dosegla veliko zmago in osvojila 40,7 % veljavnih glasov, medtem ko je opozicijski peronistični blok osvojil 30,7 %. Zmago je mogoče pripisati več dejavnikom, vključno s strateškim glasovanjem, ki ga je spodbudil strah pred ponovnimi gospodarskimi pretresi v primeru drugačnega izida, ter močnemu zavračanju »kirchnerizma« na nacionalni ravni zaradi zaskrbljenosti glede njegovega morebitnega ponovnega pojava. Poleg tega je k zmagi stranke LLA prispevala tudi nedavna podpora vlade ZDA, ki je morda posredno vplivala na izid, saj je pomagala preprečiti večji beg kapitala v tednih pred volitvami. Vendar se je po strmem 21-odstotnem skupnem padcu Mileijeve priljubljenosti v avgustu in septembru 2025 njegova podpora v oktobru in novembru ponovno povečala, in sicer za 27 % na 49 %. Novi kongres je prevzel mandat 10. decembra 2025, pri čemer je stranka LLA povečala število svojih sedežev v spodnjem domu (zdaj ima 95 sedežev, prej jih je imela 37) in v senatu (20 sedežev, prej jih je imela 7). Pomembno je, da si je Milei, potem ko je osvojil več kot tretjino sedežev v spodnjem domu, zdaj zagotovil ohranitev pravice veta v kongresu. Vendar nobena politična stranka nima večine v nobeni od kongresnih zbornic, kar pomeni, da bo vlada za sprejemanje reform še vedno morala sklepati zavezništva. Peronistična opozicija ostaja največja manjšina v senatu (28 sedežev) in ima 93 sedežev v spodnjem domu. V tem kontekstu je Milei v svojem zmagovitem govoru uporabil bolj spravljiv ton. Vodenje države bo odvisno od Mileijeve sposobnosti, da bo uspešno upravljal s podporo stranke PRO in koalicije Provincias Unidas – skupine zmernih guvernerjev provinc, ki bi lahko delovala kot politični most in iskala soglasje brez ogrožanja fiskalne discipline. V vsakem primeru bodo po Mileijevi odmevni zmagi zmerni politiki veliko bolj pripravljeni pogajati se z njim in skleniti sporazume. Zavezništva so ključna za utiranje poti k sprejetju strukturnih reform, ki bodo pritegnile več naložb. V tem smislu se je Milei po vmesnih volitvah sestal z večino guvernerjev (20 od 24), da bi poiskal soglasje glede svojega programa reform. Poleg tega je Diego Santilli, ki je bil pred kratkim izvoljen za poslanca v provinci Buenos Aires in je bil imenovan za novega notranjega ministra iz stranke PRO, predstavil program za izredne seje kongresa v decembru 2025. Agenda vključuje predlog proračuna za leto 2026, zakon o modernizaciji trga dela, davčne reforme in nov kazenski zakonik – kar kaže na odločenost vlade, da hitro pospeši pomembne spremembe politike. Pri davčni reformi je ključna prednostna naloga poenostavitev zapletenega argentinskega davčnega sistema, morebiti z ukrepi za zmanjšanje ali odpravo nekaterih dajatev, da bi povečali produktivnost. Glede reforme trga dela si predsednik Milei prizadeva spremeniti obstoječe zakone, da bi delodajalcem zagotovil večjo prožnost – poenostavil postopke zaposlovanja in odpuščanja, podaljšal zakonsko določeno delovno čas in omogočil razdelitev dopusta. Vlada načrtuje tudi oslabitev vpliva zelo močnih sindikalnih struktur, in sicer z bolj decentraliziranimi pogajanji o plačah (ki bodo v večji meri temeljila na produktivnosti in dobičkonosnosti posameznega podjetja) ter ukinitvijo obveznih sindikalnih prispevkov za delavce, ki niso člani sindikata. Medtem ko se poenostavitev davčnega sistema zdi uresničljiva, bo pridobivanje podpore za reforme trga dela zahtevnejše, zato jih bo treba med pogajanji v kongresu še prilagoditi. Eden od predlogov vključuje prenos pristojnosti za reševanje delovnih sporov z zveznih na lokalna sodišča, kar bi po mnenju kritikov lahko oslabilo zakone o zaščiti delavcev in spodbudilo odločitve v korist delodajalcev zaradi omejenega strokovnega znanja na lokalni ravni.

Na zunanjepolitičnem področju se bodo verjetno nadaljevali okrepljeni diplomatski odnosi Argentine z ZDA, zlasti po odličnem uspehu vladajoče stranke na vmesnih volitvah. Milei je svojo politiko uskladil tako, da praktično odraža politiko ZDA v okviru trenutne eskalacije napetosti z Venezuelo in Kolumbijo. Milei se je pridružil koaliciji, ki podpira poteze ZDA na Karibih, pri čemer je »Cártel de los Soles« in Madurov notranji krog označil za teroristično in narkokriminalno organizacijo. Novembra 2025 sta ZDA in Argentina napovedali okvir za spodbujanje vzajemne trgovine in naložb. Cilj sporazuma je spodbuditi dvostransko trgovino, odpreti nove investicijske poti in uskladiti regulativne standarde za blago in storitve. Ključne točke vključujejo preferencialni dostop na trg za ameriške izdelke na področju strojev, farmacevtskih izdelkov in kmetijstva, medtem ko bodo ZDA odpravile carine na izbrane argentinske rudnine in farmacevtske surovine. Sporazum obravnava tudi netarifne ovire, reforme na področju intelektualne lastnine in digitalno trgovino. Kljub temu pa je Argentina kot članica Mercosurja – ki ga sestavljajo tudi Brazilija, Bolivija, Paragvaj in Urugvaj – iskala tudi priložnosti za širitev na nove trge. Septembra 2025 je blok podpisal sporazum o prosti trgovini z Evropskim združenjem za prosto trgovino (EFTA), ki vključuje Švico, Norveško, Islandijo in Lihtenštajn. Sporazum trenutno čaka na ratifikacijo vseh sodelujočih držav. Poleg tega je Mercosur prav tako septembra po skoraj štiriletnem premoru ponovno začel pogajanja s Kanado. Nazadnje sta Mercosur in Evropska unija (EU) po 25 letih pogajanj decembra 2024 napovedala podpis sporazuma o prosti trgovini, s katerim bodo odpravljene carine na večino blaga. To se je zgodilo pet let po tem, ko je bil prvotni sporazum zastal, predvsem zaradi okoljskih pomislekov EU glede krčenja gozdov v državah Mercosurja. Glavne spremembe besedila iz leta 2019 vključujejo zavezo k spoštovanju Pariškega sporazuma o podnebnih spremembah (z morebitno začasno prekinitvijo ugodnosti v primeru kršitve, spremembami na področju javnih naročil, trgovanja z avtomobili in izvoza kritičnih mineralov). Vendar mora sporazum še potrditi parlamenti držav članic Mercosurja, na evropski strani pa Svet Evropske unije in Evropski parlament. V Evropskem svetu se mora strinjati vsaj 55 % držav, ki morajo predstavljati vsaj 65 % celotnega prebivalstva Unije. Ugovore je v glavnem izrazila Francija, vendar lahko pridejo tudi iz drugih držav. Kljub temu je francoski predsednik Emmanuel Macron novembra 2025 izjavil, da je »precej optimističen« glede možnosti sprejetja trgovinskega sporazuma, čeprav je poudaril, da bo Francija ostala »pozorna« pri zaščiti svojih nacionalnih interesov. Dejal je, da je Evropska komisija upoštevala pomisleke francoske vlade z vključitvijo zaščitnih klavzul in zavezo, da bo zagotovila dodatno podporo živinorejskemu sektorju. Komisija se je prav tako zavezala, da bo okrepila zaščito notranjega evropskega trga z izboljšavami carinske unije. Predsednik Macron je dodal, da bo Evropska komisija sodelovala z Mercosurjem, da se zagotovi, da bodo te klavzule učinkovito vključene v končni sporazum.

Zadnja posodobitev: december 2025