Združene države Amerike
Kitajska
Evropa
Južna Koreja
Tajvan
Avstralija
Združeni arabski emiratiStrukturno gospodarsko okrevanje v veliki meri ohranjeno
Japonski BDP se je v prvih treh četrtletjih leta 2025 povečal za 1,6 %, kar je precej nad oceno potencialne rasti Japonske centralne banke, ki znaša okoli 0,5 %. To nadpovprečno rast je mogoče delno pripisati nizki izhodiščni ravni pred enim letom, ko sta bila proizvodnja avtomobilov in izvoz motena zaradi varnostnega škandala. Vendar pa je strukturno okrevanje zasebnih naložb in potrošnje ohranilo trden zagon. Bruto naložbe v osnovna sredstva so zabeležile najhitrejšo medletno rast od leta 2014, pri čemer so vodilno vlogo imeli promet in strojna oprema. Ta porast so podprli močni dobički podjetij, medtem ko so davčne spodbude za industrijsko avtomatizacijo in naložbe, povezane z električnimi vozili, verjetno prevladale nad negativnim vplivom višjih obrestnih stroškov. Medtem se je zasebna potrošnja povečevala že šest zaporednih četrtletij, saj je prihodni turizem podprl prodajo trajnih dobrin in storitev, povezanih s turizmom, medtem ko je močna rast plač pomagala izravnati naraščajoče življenjske stroške domačih gospodinjstev. Na zunanjem trgu je bil učinek predčasnega izvajanja v Japonski razmeroma omejen. Ta trend je v veliki meri posledica močne odvisnosti Japonske od izvoza avtomobilov v ZDA, kjer so tarife iz člena 232 v veljavi že od začetka drugega četrtletja. To je v nasprotju s trgi, kjer je odložena polna uveljavitev vzajemnih tarif do tretjega četrtletja sprožila hitenje pri pošiljanju blaga pred uvedbo višjih tarif. Medtem je prestrukturiranje trgovine, zlasti preusmeritev k izvozu tehnoloških izdelkov v azijske države v vzponu, podprlo rast.
Gledajoč v prihodnost do leta 2026 pričakujemo, da se bo rast japonskega gospodarstva umirila, ko se bo v celoti pokazal vpliv ameriških tarif. Vendar bi rast lahko ostala nad potencialom, podprta s strukturnim okrevanjem domače gospodarske dejavnosti in povečano fiskalno podporo. Kljub trgovinskemu sporazumu bi lahko odločitev japonskih avtomobilskih proizvajalcev, da prevzamejo carinske tarife na pošiljke v ZDA, da bi zaščitili tržni delež, zmanjšala dobičke podjetij in potencialno povzročila, da bodo podjetja previdnejša pri povečevanju kapitalskih izdatkov. Ta odločitev bi lahko tudi upočasnila tempo zviševanja plač v proizvodnem sektorju. Kljub temu naj bi splošno rast plač v celotnem gospodarstvu – kjer storitve predstavljajo približno 80 % zaposlenosti – še naprej podpirala trdna domača dejavnost na področju storitev in strukturno napetost na trgu dela. Medtem je novo oblikovana vlada Takaichi odobrila spodbujevalni paket v višini 21,3 bilijona jenov (kar predstavlja okoli 3,3 % BDP), ki se osredotoča na ukrepe proti inflaciji, kapitalske izdatke za krizno upravljanje in rast ter povečanje izdatkov za obrambo. Paket še čaka na odobritev parlamenta, ki bo verjetno potekala do konca leta in bo morda spremenjena med pogajanji z opozicijskimi strankami, saj vladajoča koalicija nima večine v obeh domovih. Vendar pa so glede na splošno ekspanzivno naravnanost večine strank znatna zmanjšanja malo verjetna, spodbujevalni učinki pa naj bi se v veliki meri pokazali v letu 2026.
Ponovne skrbi glede fiskalne vzdržnosti
Presežek tekočega računa Japonske se je v letu 2025 še naprej izboljševal, saj se je povečal s 4,7 % BDP v letu 2024 na 5,0 % v prvih treh četrtletjih leta 2025. Izboljšanje je bilo v glavnem posledica zmanjšanega uvoza zaradi okrevanja vrednosti jena ter nižjih cen premoga in surove nafte. Hkrati je večji izvoz opreme za proizvodnjo polprevodnikov na trge jugovzhodne Azije ublažil upad izvoza avtomobilov, ki so ga prizadele carinske dajatve. Pomanjkljaj v trgovini s storitvami se je prav tako zmanjšal, saj je porast prihodnega turizma povečal presežek v storitvah potovanj, kar je delno izravnalo višje stroške za tujo programsko opremo, digitalna orodja in druge poslovne storitve. Poleg tega se je presežek primarnega dohodka še dodatno okrepil, podprt z višjimi donosi naložb v lastniški kapital.
Vendar pa so naraščajoče obrestne mere in politični zagon za fiskalno ekspanzijo ponovno vzbudili zaskrbljenost glede fiskalnega položaja Japonske. Vztrajno visoka inflacija, ki presega 2-odstotni cilj Japonske centralne banke (BOJ), skupaj z zvišanjem obrestnih mer in odločitvijo BOJ o zmanjšanju nakupov japonskih državnih obveznic (JGB), je donose državnih obveznic pri večini zapadlosti potisnila na najvišje ravni v zadnjih več desetletjih. Pozitivno je, da se je fiskalno stanje Japonske v zadnjih letih izboljšalo. Prvič od proračunskega leta 2007 se je primarni primanjkljaj v proračunskem letu 2024 zmanjšal na približno 1 % BDP. Izboljšanje v veliki meri odraža hitro naraščajoče davčne prihodke, saj sta depreciacija jena in inflacija po pandemiji povečali prihodke od davka na dobiček pravnih oseb in davka na potrošnjo, višje plače pa so povečale pobrane davke na dohodek. Zmanjševanje primarnega primanjkljaja je skupaj z močno nominalno rastjo BDP po vladnih ocenah znižalo razmerje javnega dolga do BDP z najvišje vrednosti 216 % v proračunskem letu 2022 na 207 % v proračunskem letu 2024.
Vendar pa obstaja nevarnost, da se bodo te izboljšave obrnile v nasprotno smer. Dolgotrajna inflacija je povzročila nezadovoljstvo gospodinjstev, kar je pripeljalo do izgube parlamentarne večine vladajoče koalicije in pozivov k fiskalni ekspanziji s strani večine strank. Omejena učinkovitost začasnih ukrepov za lajšanje bremena inflacije, kot so denarna pomoč in subvencije, je sprožila zahteve po trajnejših spremembah, kot sta znižanje davka na gorivo in davka na potrošnjo. Oba ukrepa sta vključena v nedavno pripravljeni dopolnilni proračun pod vodstvom vlade Takaichi. Vendar bi izvajanje teh sprememb brez zagotovitve alternativnih virov prihodkov ali zmanjšanja odhodkov neizogibno povečalo tveganja za fiskalno vzdržnost.
Znaki vrnitve k »Abenomiki« in poslabšanja odnosov s Kitajsko
Japonska vladajoča Liberalno-demokratska stranka (LDP) je 4. oktobra za svojo novo voditeljico izvolila Sanae Takaichi, ključno osebo v kabinetu nekdanjega premierja Abeja in drugo uvrščeno v lanskoletnih predsedniških volitvah LDP. Nasledila je Shigeruja Ishibo, ki je odstopil po tem, ko je stranka izgubila večino v zgornjem domu. Vendar pa njena pot do premierskega položaja ni bila niti približno gladka, saj jo je otežil izstop stranke Komeito iz desetletnega koalicijskega zavezništva, čeprav se je situacija kasneje rešila z novim partnerstvom s Stranko za inovacije Japonske. Takaichi je bila glasna zagovornica Abenomike, hkrati pa je izrazila spoštovanje do neodvisnosti Japonske centralne banke pri normalizaciji denarne politike ob vztrajnih inflacijskih pritiskih in šibkem jenu. Zato se pričakuje, da se bo njen pristop k gospodarskemu spodbujanju močno opiral na fiskalne ukrepe, kar ponazarja obsežen fiskalni paket, odobren le en mesec po prevzemu funkcije. V skladu z Abejevo zapuščino se Takaichi zavzema tudi za odločno zunanjepolitično stališče, vključno s pospešitvijo načrtov za povečanje obrambnih izdatkov na 2 % BDP in spremembo ustavnih določb, ki Japonski prepovedujejo imeti oborožene sile.
Medtem sta Japonska in Kitajska v sporih po izjavah premierke Takaichi, da bi kitajski vojaški napad na Tajvan za Japonsko lahko predstavljal »situacijo, ki ogroža preživetje«. To bi lahko bil potencialen scenarij, ki bi lahko upravičil uporabo sile s strani Japonske v skladu z njeno varnostno zakonodajo iz leta 2015, ki je razširila obseg kolektivne samoobrambe pod tremi novimi pogoji. Čeprav se je Takaichi zavezala, da se bo v prihodnje izogibala podobnim izjavam, je Peking izjavo obsodil kot vmešavanje v svoje notranje zadeve in to vprašanje izpostavil v Združenih narodih. Na gospodarskem področju se je Kitajska maščevala z začasno ustavitvijo uvoza japonskih morskih sadežev in uvedbo turističnega bojkota, kar je negativno vplivalo na japonski izvoz in potrošnjo tujih turistov. Vsaka nadaljnja eskalacija napetosti tvega motnje v dobavnih verigah informacijsko-komunikacijske tehnologije (IKT) in napredne proizvodnje. Glede na pretekle primere, kot so trgovinske napetosti med Kitajsko in ZDA ter spor med Japonsko in Korejo leta 2019, bi Kitajska lahko omejila izvoz redkih zemelj – ki so ključnega pomena za baterije električnih vozil in polprevodnike –, medtem ko bi Japonska lahko poostrila nadzor nad natančno opremo in specialnimi kemikalijami, ki so bistvene za proizvodnjo čipov.