Kambodža

Umerjanje gospodarske rasti

Leta 2025 se je gospodarska rast upočasnila zaradi negotovosti glede ameriških carin, popravka na nepremičninskem trgu in ponovnih napetosti s sosednjo Tajsko. Spopadi na meji in razseljevanje ljudi, ki živijo v bližini območij spopadov, so na več načinov vplivali na kamboško gospodarstvo. Prvič, prek pretoka blaga. Čeprav Tajska ni pomemben izvozni trg (v letu 2024 je predstavljala 3 % celotnega izvoza), je pomemben vir uvoza (12 %), zlasti za določene živilske izdelke (pijače, sladkor) in avtomobile. Služi tudi kot tranzitna točka za del kamboškega izvoza, zlasti kmetijskih proizvodov. Poleg tega je konflikt prekinil tok nakazil izseljencev iz Tajske (glavne destinacije), od katerih se je veliko vrnilo v domovino. Nakazila so leta 2024 skupaj predstavljala 6 % BDP. Nazadnje je konflikt vplival tudi na turizem (9 % BDP). Izguba zaupanja med mednarodnimi turisti in odvisnost sektorja od Tajske – glavnega vira prihodov tujih turistov (32 %) v letu 2024 – sta prispevali k upadu prihodov tujih turistov za skoraj 6 % v prvih osmih mesecih leta 2025.

Upočasnitev naj bi se nadaljevala tudi v letu 2026, pri čemer bo rast ostala precej pod ravnjo iz časa pred pandemijo, ki je med letoma 2015 in 2019 znašala povprečno 8 %. Zasebna potrošnja (60 % BDP) naj bi po pričakovanem rahlem upadu v letu 2025 pozitivno prispevala k rasti. Vendar bo ta prispevek kljub zmerni in upadajoči inflaciji, ki je ugodna za kupno moč, ostal omejen. Množična vrnitev kamboških delavcev iz Tajske – skoraj milijon v letu 2025 – bi lahko povzročila dolgotrajno zmanjšanje nakazil in poslabšanje razmer na domačem trgu dela, kar bi posledično zaviralo moč povpraševanja gospodinjstev. Zasebne naložbe bi lahko rasle z zmernejšim tempom kot v letu 2025. Upočasnitev je mogoče pripisati nadaljnjemu upadu na nepremičninskem trgu ter povečanju pritoka neposrednih tujih naložb, ki se je začelo v tretjem četrtletju leta 2024 in nadaljevalo v prvi polovici leta 2025, verjetno v povezavi z delno prerazporeditvijo vrednostnih verig v tekstilnem sektorju iz Bangladeša v Kambodžo. Sama ta dva sektorja sta v letu 2024 predstavljala skoraj dve tretjini tokov neposrednih tujih naložb (FDI), kar je predstavljalo skoraj celotne zasebne naložbe.

Izvoz (143 % BDP) bo ostal glavni vir rasti. Ker ga skoraj 50 % sestavljajo oblačila, obutev in usnjeni izdelki, bo rast v teh sektorjih še naprej močna. Uvedba 19-odstotne carinske stopnje s strani ZDA – vodilnega izvoznega trga, ki predstavlja 37 % kamboškega izvoza blaga – naj ne bi bistveno ogrozila konkurenčnosti države. Ta stopnja ostaja primerljiva z ali celo nižja od stopenj, ki se uporabljajo za druge azijske proizvajalce v tem sektorju, kot so Indija (50 %), Bangladeš (20 %) in Vietnam (19 %).

Majhno tveganje zaradi dvojnega primanjkljaja

Po tem, ko je primanjkljaj na tekočem računu v letih 2023 in 2024 praktično izginil, se pričakuje, da se bo v letih 2025 in 2026 povečal, kar bo posledica povečanja trgovinskega primanjkljaja. Čeprav izvoz blaga še naprej narašča, naj bi povečanje proizvodne dejavnosti povzročilo izrazitejše povečanje uvoza, zlasti tekstilnih surovin, kot so tkanine, kemična vlakna in bombaž. Poleg tega bi lahko podaljšano zmanjšanje nakazil zaradi množičnega vračanja kamboških delavcev iz Tajske zmanjšalo presežek sekundarnih dohodkov. Nasprotno pa bo bilanca storitev (turizem) ostala pozitivna, vendar bodo trendi pri presežku delno odvisni od trajnosti premirja, podpisanega s Tajsko oktobra 2025. Kljub temu trendu in pričakovani upočasnitvi tokov tujih naložb naj bi se primanjkljaj na tekočem računu še naprej financiral s pritoki kapitala. Leta 2024 so neto neposredne tuje naložbe (FDI) znašale 9,4 % BDP, kar je omogočilo, da so devizne rezerve ostale na zadovoljivi ravni, enakovredni 7,5 mesecev uvoza v juniju 2025. Poleg tega je zaradi visoke stopnje dolarizacije kamboškega gospodarstva šibkejši ameriški dolar ob prevladujoči negotovosti glede trgovinske politike Washingtona zmanjšal potrebo po posredovanju Narodne banke Kambodže na deviznem trgu s prodajo valute za stabilizacijo riela, kot je to počela v preteklih letih. Postopno sproščanje ameriške denarne politike, ki se je začelo septembra 2025, naj bi še naprej blažilo ta pritisk.

Na proračunskem področju se kljub prizadevanjem vlade za konsolidacijo pričakuje, da se bo javni primanjkljaj v letu 2025 nekoliko poslabšal. Poslabšanje je mogoče pripisati upočasnitvi gospodarske dejavnosti, ki je negativno vplivala na pobiranje davčnih prihodkov, ter povečanim kapitalskim izdatkom in plačam javnih uslužbencev. Če bo parlament sprejel predlog proračuna za leto 2026, ki ga je konec oktobra 2025 odobril Svet ministrov, naj bi se javna poraba v primerjavi s prejšnjim proračunskim letom povečala za skoraj 8 %, pri čemer bo poudarek na izobraževanju, infrastrukturi, obrambi in zdravstvu. Na strani prihodkov vlada načrtuje uvedbo davka na kapitalski dobiček s 1. januarjem 2026, s ciljem razširitve davčne osnove. Davčni prihodki so leta 2024 znašali okoli 12 % BDP, kar je pod povprečjem azijsko-pacifiške regije za leto 2023, ki je znašalo 19,5 %. Razmerje med javnim dolgom in BDP naj bi ostalo zmerno. Poleg tega je imela Kambodža marca 2025 fiskalne rezerve v višini 11,9 % BDP, njen profil dolga pa omejuje tveganja. Čeprav je kamboški dolg skoraj izključno zunanji, ostaja v veliki meri koncesionalen, z roki zapadlosti, ki so skoncentrirani v srednjeročnem in dolgoročnem obdobju.

Tveganja, povezana z dolgom, so bolj skoncentrirana v zasebnem sektorju, saj bodo neporavnani domači krediti zasebnemu sektorju leta 2024 znašali okoli 125 % BDP. Ker je skoraj tretjina tega dolga povezana z nepremičninskim sektorjem, ki se spopada s težavami, zasebni dolg obremenjuje bančni sektor države, ki se je moral spoprijeti s povečanjem deleža neplačljivih posojil (z 5,1 % v letu 2023 na 7,2 % v letu 2024).

Napetosti s Tajsko se zaostrujejo

Po skoraj štirih desetletjih na oblasti je Hun Sen, nekdanji vojaški poveljnik Rdečih Kmerov, julija 2023 uradno predal oblast svojemu sinu, Hunu Manetu. Hun Manet je bil naslednji mesec po glasovanju o zaupnici v parlamentu zaprisegel kot predsednik vlade za petletni mandat. Vendar je šlo v glavnem za formalnost, saj Kamboška ljudska stranka (CPP), ki jo vodi družina Hun, v parlamentu ima skoraj popoln monopol, saj zaseda 120 od 125 sedežev, potem ko je bila glavna opozicijska stranka izključena iz zadnjih volitev. Čeprav je obljubil modernizacijo države in spodbujanje preglednosti, je bila njegova vlada po navedbah organizacije Human Rights Watch obtožena hude zatiranja državljanskih svoboščin. Poleg tega Hun Sen kljub umiku iz izvršilnih funkcij še naprej igra osrednjo politično vlogo, saj ohranja predsedstvo Kamboške ljudske stranke (CPP) in senata.

Da bi privabil tuje naložbe, je premier Manet usmeril kamboško diplomacijo v bolj raznolik in uravnotežen pristop. Diplomacija, ki se je dolgo osredotočala na Kitajsko, se zdaj odpira novim partnerjem, zlasti na Zahodu, Bližnjem vzhodu in v Afriki. Leta 2025 so odnose z ZDA zaznamovala napeta trgovinska pogajanja glede carin, ki jih je uvedel Washington. Po pobudi »Dan osvoboditve«, ki je bila sprožena aprila, je Kambodžo doletela rekordna carina v višini 49 %, najvišja med ciljnimi državami. Ukrep je bil povezan s presežkom tekočega računa v višini 13 milijard USD v letu 2024, kar je predstavljalo 98 % vrednosti ameriškega uvoza iz Kambodže. S serijo dvostranskih pogajanj je Phnom Penh uspel znižati to stopnjo na 19 %, kar je začelo veljati 7. julija 2025. Dvostranski trgovinski sporazum, podpisan oktobra 2025, je potrdil ta novi tarifni režim. Na regionalni ravni je Kambodža kljub diplomatskim napetostim s Tajsko še naprej aktivno sodelovala v ASEAN-u. Že več kot stoletje se ti dve državi prepirata zaradi skupne meje, ki je bila določena s sporazumom med Tajsko (takrat Kraljevino Siam) in Francijo. Skrita napetost se je maja 2025 močno zaostrila, potem ko je bil na tem območju ubit kamboški vojak. Po razglasitvi premirja julija in pod pritiskom Donalda Trumpa, ki naj bi po poročanju grozil, da bo prekinil tekoča trgovinska pogajanja z obema državama, če ne bo dosežen kompromis, je bil oktobra podpisan uradni mirovni sporazum. Kljub temu napetosti na terenu ostajajo, saj si Kambodža in Tajska medsebojno očitata kršenje premirja, nadlegovanje civilistov in celo izvajanje nasilnih dejanj, zlasti proti kamboškim državljanom, ki poskušajo prečkati mejo, da bi si v Tajski poiskali delo. Dva tedna po podpisu sporazuma je Tajska javno napovedala prekinitev premirja.

Kljub raznolikemu pristopu v zunanji politiki država še naprej vzdržuje tesne odnose s Kitajsko. Peking je pomemben trgovinski partner, na katerega je v letu 202 pripadalo 47 % celotnega uvoza blaga, hkrati pa je tudi glavni vlagatelj in donator finančne pomoči. Moč tega odnosa je očitna tudi na vojaškem področju: od leta 2016 obe državi redno izvajata skupne vaje pod imenom »Zlati zmaj«, s čimer ponazarjata svoje sodelovanje na področju obrambe. Še en simbol tega strateškega partnerstva je kitajska modernizacija mornariške baze Ream na južni obali Kambodže. Projekt, ki Pekingu omogoča privilegiran pomorski dostop do Tajskega zaliva, je vzbudil zaskrbljenost v Washingtonu, kjer so se bali, da bi objekt uporabljale izključno kitajske sile. Kljub temu so tam prenočevala tudi japonska in vietnamška vojaška plovila. Vendar bi nekateri vidiki tega odnosa lahko bili vir trenj. Prisotnost kitajskih kriminalnih mrež v Kambodži, ki se ukvarjajo s pranjem denarja in kibernetskimi prevari, bi lahko destabilizirala dvostranske odnose. Poleg tega Peking ni izrazil izrecne podpore Kambodži med njenim sporom s Tajsko.

Zadnja posodobitev: november 2025