Madžarska

Recesija v letu 2024, a priložnosti za leto 2025

Leta 2024 je Madžarska sledila recesijskemu trendu iz leta 2023, ki ga je povzročila kombinacija strukturnih in cikličnih dejavnikov. Potrošnjo gospodinjstev, ki predstavlja 50 % BDP, je kljub znatnemu upadu inflacije omejila izguba kupne moči. Po tem, ko je inflacija v začetku leta 2023 dosegla vrhunec pri več kot 25 %, se je zaradi strmega padca cen hrane in energije znatno upočasnila. Z učinkovito denarno politiko se je inflacija od januarja 2024 vrnila v zgornjo polovico ciljnega razpona centralne banke +3 % ± 1, ki ga je določila Madžarska nacionalna banka (HNB) – oktobra 2024 je znašala 3,2 % – in naj bi tam ostala do konca leta 2025. Po rekordno visoki obrestni meri 13 % konec leta 2022 je HNB oktobra 2023 začela cikel zniževanja obrestnih mer. V drugi polovici leta 2024 je ta cikel začasno ustavila in obrestno mero ohranila na 6,5 %. Denarno sproščanje bo v letu 2025 verjetno potekalo počasi, saj inflacija v storitvenem sektorju ostaja visoka, stroški dela še naprej naraščajo, forint pa še naprej izgublja vrednost. Čeprav so se plače zaradi napetega trga dela še naprej povečevale (12,5 % v primerjavi z enakim obdobjem prejšnjega leta v oktobru 2024), ta rast ni izravnala visoke stopnje inflacije. Gospodinjstva ostajajo previdna in strogo omejujejo porabo.

Naložbe pa so medtem ovirale rekordno visoke obrestne mere in negotovost glede dostopa do sredstev Evropske unije. Zaradi blokiranih 21 milijard evrov se madžarski zeleni in digitalni prehodi upočasnjujejo, medtem ko napetosti z EU glede pravne države spodkopavajo zaupanje zasebnih vlagateljev in zaostrujejo proračunske pritiske. Sporne pobude Viktorja Orbána, zlasti po obiskih v Moskvi in Pekingu, so poglobile razkol z Brusljem. V industrijskem sektorju (25 % BDP) se je proizvodnja od leta 2023 naprej še naprej zmanjševala. Ta upad se je v letu 2024 še okrepil in septembra dosegel znaten padec v višini 7,9 %, kar je pomenilo peti zaporedni mesec upada. Predelovalne industrije, zlasti proizvodnja električne opreme in avtomobilov, so bile še posebej prizadete zaradi omejitev na področju energije in trgovine, ki so jih povzročile evropske sankcije proti Rusiji. Leta 2021 je 95 % plina, porabljenega na Madžarskem, prišlo iz Rusije. Konec leta 2024 ostaja odvisnost visoka, in sicer okoli dveh tretjin, kar državo izpostavlja geopolitičnim tveganjem in nihanjem cen. Pogodba z Gazpromom, ki ureja tranzit plina skozi Ukrajino, poteče 1. januarja 2025. To je vplivalo tudi na naložbe v gradbeništvo. Po 5,6-odstotnem upadu v letu 2023 se gradbeništvo ponovno oživlja zahvaljujoč denarni sprostitvi, kitajskim naložbam v nove projekte in stroškom, ki so v deflacijskem trendu. Stroški dela pa ostajajo visoki.

Poleg tega je struktura izvoza, ki predstavlja 80 % BDP – pri čemer avtomobilska industrija predstavlja nekoliko manj kot tretjino celotnega izvoza –, močno osredotočena na Nemčijo in preostalo evroobmočje, zaradi česar je madžarsko gospodarstvo občutljivo na šibko evropsko povpraševanje in motnje v dobavnih verigah. V odgovor na te izzive se Madžarska osredotoča na diverzifikacijo svojih gospodarskih partnerjev s privabljanjem obsežnih kitajskih naložb. Leta 2023 je Kitajska prispevala skoraj tri četrtine tujih naložb v državi v okviru velikih projektov, kot sta tovarna baterij CATL v Debrecenu (7,3 milijarde EUR) in tovarna električnih vozil BYD v Szegedu. Te pobude bi lahko zmanjšale gospodarsko odvisnost od Evrope, vendar je njihov uspeh odvisen od razvoja ustrezne infrastrukture in zagotovitve usposobljene delovne sile za podporo tem strateškim projektom. Glede na šibke gonilnike rasti, povezane z omejenim izboljšanjem dejavnosti trgovinskih partnerjev in negotovostjo glede dostopa do sredstev EU, bo gospodarsko okrevanje Madžarske leta 2025 verjetno ostalo skromno in se morda ne bo pospešilo vse do druge polovice leta. Nemčija, njen glavni partner, naj bi doživela neznatno izboljšanje, zlasti v avtomobilski industriji, s katero je madžarska trgovina še posebej pomembna, saj predstavlja četrtino celotnega izvoza. Poleg tega bi lahko vrnitev Donalda Trumpa na položaj predsednika ZDA prav tako negativno vplivala zaradi uvedbe trgovinskih tarif. Po drugi strani pa bi lahko pritok ogromnih kitajskih naložb te izzive izravnal.

Konsolidacija proračuna se bo nadaljevala

Kriza zaradi Covid-19 je prekinila osem let fiskalne konsolidacije in spet povzročila zaskrbljenost glede javnih financ. Čeprav je primanjkljaj v primerjavi z letom 2023 nekoliko manjši, ostaja še vedno izjemno visok in presega prag, ki ga je določila EU. Poslabšanje, ki ga je sprožila pandemija in so ga še poslabšale drage podporne politike, še naprej obremenjuje fiskalno ravnovesje. Prizadevanja za obvladovanje odhodkov so ovirale subvencije za energijo, podpora gospodarstvu v recesiji in trenutna perspektiva parlamentarnih volitev leta 2026. Kljub nekaterim pobudam za povečanje prihodkov, kot so začasni davki, usmerjeni v energetski, bančni, telekomunikacijski in letalski sektor, ti prihodki ostajajo nezadostni, da bi izravnali obseg primanjkljajev ali zagotovili trajnostno konsolidacijo. Pričakuje se, da bo postopno okrevanje domače potrošnje, podprto z obvladano inflacijo in izboljšano kupno močjo, v letu 2025 spodbudilo rast davčnih prihodkov. Ta zagon bi se lahko še okrepil s stabilizacijo industrijske proizvodnje, zlasti v strateških sektorjih, kot sta avtomobilska industrija in elektronika, ki sta imela koristi od nedavnih tujih naložb. Poleg tega bi lahko boljše upravljanje javnih izdatkov, usmerjeno v zmanjšanje subvencij za energijo in učinkovitejše usmerjanje sredstev, pomagalo ublažiti fiskalne pritiske. Če bodo ta prizadevanja spremljala sprostitev sredstev EU, bi vladi lahko uspelo doseči močno fiskalno konsolidacijo in zagotoviti trajnostno gospodarsko okrevanje.

Na zunanjem področju sta depreciacija forinta, ki je povzročila višje stroške uvoza in servisiranja zunanjega dolga, ter šibek izvoz avtomobilov obremenila tekoči račun. To stanje je bilo izravnano z nižjimi stroški uvoza energije. Poleg tega je turistični sektor v letu 2024 doživel močno okrevanje in znatno povečal presežek storitev, ki se je v primerjavi z letom 2023 povečal za 11 %. To rast so v veliki meri spodbudili mednarodni obiskovalci, pri čemer je Budimpešta prispevala 40 % turistične dejavnosti. Vlada aktivno podpira ta strateški sektor, ki prispeva 6,2 % k BDP in zaposluje skoraj 400.000 ljudi. Odvisnost Madžarske od neposrednih tujih naložb (FDI), predvsem iz Azije, ter njen visok zunanji dolg, povezan s temi naložbami in državno upravo, poudarjata krhkost njenega položaja. Izboljšanje deviznih rezerv zagotavlja nekaj kratkoročne varnosti, vendar ne odpravlja zaskrbljenosti glede ranljivosti pred zunanjimi pretresi. Poleg tega je Madžarska delež javnega dolga, denominiranega v tujih valutah, zmanjšala s 50 % v letu 2011 na 29 % v septembru 2024.

Popolna prevlada stranke Fidesz se slabša

Politično prizorišče še naprej zaznamujejo naraščajoče napetosti, tako na domačem kot na mednarodnem ravni. Vlada Viktorja Orbána, ki jo vodi desničarska populistična in nacionalno-konzervativna stranka Fidesz – Madžarska državljanska unija (Fidesz), od leta 2010 prevladuje na političnem prizorišču, vendar je njena prevlada vse bolj izpodbijana. Na lokalnih volitvah oktobra 2024 je opozicija, ki jo vodi zmerna desnosredinska stranka Tisza pod vodstvom Péterja Magyarja, dosegla znatne uspehe v večjih mestih, manj pa na podeželju. Stranka Tisza se predstavlja kot »tretja politična sila«, katere cilj je združiti Madžare iz širokega spektra in ponovno vzpostaviti demokratične standarde.

Odnosi med Budimpešto in Brusljem ostajajo napeti, saj slednji kritizira politiko stranke Fidesz, zlasti tisto, ki vpliva na pravno državo, ter omejuje evropska sredstva. Madžarsko predsedovanje Svetu EU v drugi polovici leta 2024 ni bistveno prispevalo k ublažitvi teh napetosti. Odsotnost ločitve oblasti, zmanjšan pluralizem medijev in pomanjkanje preglednosti pri upravljanju javnih sredstev so do določene mere spodkopali zaupanje vlagateljev. Na regionalni ravni ostajajo razlike pomemben izziv. Medtem ko Budimpešta in druga večja mesta uživajo gospodarsko trdnost, se podeželje spopada z visoko stopnjo brezposelnosti, naraščajočimi neenakostmi in omejenim dostopom do virov. Kljub tem težavam podeželske skupnosti še naprej podpirajo stranko Fidesz zaradi njenega poudarka na tradicionalnih vrednotah, prevlade v lokalnih medijih ter ciljno usmerjenih politik, kot so družinski dodatki in programi javnih del. Te strategije krepijo zvestobo in so usklajene s kulturnimi prioritetami tudi v času gospodarskih težav.

Leta 2025 se bo Madžarska soočila z znatnimi političnimi izzivi pri izboljšanju svojega gospodarstva in mednarodne podobe. Sedanje ravnanje vlade, usmerjeno v strateška zavezništva s Kitajsko in Rusijo, lahko ovira odnose z evropskimi partnerji. Medtem pa bi lahko vzpon bolj strukturirane opozicije srednjeročno preoblikoval politično pokrajino in ponudil verodostojno alternativo prevladi stranke Fidesz. Naslednje parlamentarne volitve so predvidene za april 2026.

Zadnja posodobitev: december 2024