Urugvaj

Upočasnitev gospodarskega razvoja v letu 2026

V letu 2026 naj bi se rast BDP še dodatno upočasnila. Šibka gospodarska aktivnost v četrtem četrtletju leta 2025 je pustila majhen negativen statistični vpliv v letu 2026 (-0,1 %). Potrošnja gospodinjstev – ki je v letu 2025 predstavljala 63 % BDP – naj bi ostala glavni gonilnik rasti, čeprav v zmernejšem tempu. Ugodnejše kreditne razmere (centralna banka je od aprila 2023 znižala obrestno mero za 575 bazičnih točk, tako da je aprila 2026 znašala 5,75 %) in ugodne razmere na trgu dela podpirajo potrošnjo. Vendar se pričakuje, da se bo inflacija v teku leta postopoma ponovno pospešila z zelo nizkih ravni v začetku leta 2026, predvsem zaradi višjih cen energije, povezanih s konfliktom na Bližnjem vzhodu. Negotovo trajanje geopolitičnih napetosti povečuje tveganje sekundarnih učinkov na inflacijo, kar bi lahko spodbudilo centralno banko k zaostritvi denarne politike in s tem k preobratu njene trenutne ekspanzivne usmeritve (centralna banka ocenjuje nevtralno realno obrestno mero na 2,5 %). Naložbe (16 % BDP) so bile v zadnjih letih šibke in so se leta 2025 povečale le za 0,3 %, po zaključku večjih infrastrukturnih projektov v letih 2023–2024, vključno z drugo celulozno tovarno UPM in osrednjo železniško progo. Leta 2026 – v prvem polnem letu vladavine Orsija – naj bi se naložbe nekoliko izboljšale, podprte z nizko primerjalno osnovo, čeprav obete obremenjujeta bolj negotovo zunanje okolje in nižja pričakovana donosnost v kmetijskem sektorju. Podporo bi lahko zagotovile javne in večstranske pobude: novembra 2025 je IDB odobril program za izboljšanje cest v višini 675 milijonov USD, decembra pa je sledila pogojna kreditna linija v višini 500 milijonov USD za modernizacijo mestnega prometa v Montevideu. Aprila 2026 je vlada prav tako napovedala infrastrukturni načrt v višini 2,6 milijarde USD za obdobje 2025–2029, ki vključuje okoli 50 razpisov, od katerih naj bi se 40 % začelo v letih 2026–2027. Strategija temelji na zasebnih naložbah, koncesijah in javno-zasebnih partnerstvih (PPP). Poleg tega naj bi se gradnja projekta podjetja HIF Global za zeleni vodik in e-goriva v vrednosti 5,3 milijarde USD v Paysandúju začela v drugi polovici leta 2026, zaključek pa je predviden v letu 2029. Medtem naj bi javna poraba (17 % BDP) rasla s podobnim tempom kot v letu 2025, saj vlada ohranja podporne socialne izdatke, hkrati pa odlaga fiskalno konsolidacijo.

Rast izvoza naj bi se upočasnila, kar odraža šibkejše svetovno povpraševanje, vključno z Brazilijo, Kitajsko in ZDA. Na slednjem trgu je povprečna uvozna carina na urugvajsko blago marca 2026 dosegla 12,2 %. Kar zadeva izvozno košarico, kmetijske surovine in kmetijsko-prehrambena industrija predstavljata okoli 70 % urugvajskega izvoza. Čeprav naj bi močno zunanje povpraševanje in visoke cene podprle izvoz mesa, bo njihov pozitiven prispevek k skupnemu izvoznemu rezultatu letos verjetno delno izravnal šibkejši izvoz žita, saj se pričakuje, da se bodo pridelki zmanjšali zaradi sušnih razmer konec leta 2025 in v začetku leta 2026.

Gledajoč v prihodnost se bodo podnebne razmere verjetno spremenile, saj se v drugi polovici leta 2026 pričakuje vrnitev pojava El Niño. V Urugvaju je ta pojav običajno povezan s nadpovprečnimi padavinami, ki bi – če bodo pravočasne in ne prekomerne – lahko koristile žitni letini v letih 2026–2027. Več padavin bi podprlo tudi proizvodnjo električne energije, saj hidroenergija predstavlja okoli 55 % energetske mešanice. Nazadnje naj bi realno povečanje vrednosti argentinskega pesa v letošnjem letu spodbudilo turistični prihod.

Zmerno povečanje dvojnega primanjkljaja

Pričakuje se, da se bo primanjkljaj na tekočem računu zmerno povečal, kar bo posledica zmanjševanja trgovinskega presežka (približno 3 % BDP). Predvideva se, da bo rast uvoza presegla rast izvoza, kar odraža status države kot neto uvoznice energije, pri čemer energetski primanjkljaj znaša približno 1,8 % BDP. Posledično bo na trgovinsko bilanco vplivalo strmo zvišanje mednarodnih cen energije po zaostritvi konflikta na Bližnjem vzhodu. Kar zadeva presežek v storitvah (1,7 % BDP), se pričakuje, da bo v glavnem ostal stabilen. Presežek v storitvah, kot so informacijska in komunikacijska tehnologija, razvoj programske opreme in zunanje izvajanje poslovnih procesov, naj bi ostal trden, medtem ko bo bilanca potovanj imela koristi od povečanega turističnega pritoka. Vendar se bo primanjkljaj v prometu verjetno povečal zaradi višjih stroškov tovornega prevoza. Nazadnje naj bi se velik primarni dohodkovni primanjkljaj (-5,2 % BDP) nekoliko izboljšal, kar bo podprlo manjše vračanje dividend tujih vlagateljev ob upočasnjeni domači gospodarski dejavnosti. Na splošno naj bi kljub nekoliko večjemu zunanjemu primanjkljaju pogoji financiranja ostali ugodni, pri čemer bodo neposredne tuje naložbe še naprej igrale ključno vlogo. Poleg tega država ohranja trdno zunanjo rezervo, saj so devizne rezerve maja 2026 dosegle 19,1 milijarde USD – kar ustreza kritju uvoza za več kot 17 mesecev. Zunanji dolg je konec leta 2025 znašal 57,5 % BDP, od česar je 57 % javnega in 43 % zasebnega dolga. Urugvaj ima tudi negativno neto mednarodno investicijsko pozicijo (–22,1 % BDP v 4. četrtletju 2025). Vendar pa sestava zunanjih obveznosti ublaži s tem povezana tveganja, saj znaten delež predstavljajo neposredne tuje naložbe (neto obveznosti iz neposrednih tujih naložb znašajo 31,75 milijarde USD ali 37 % BDP), kar zmanjšuje verjetnost nenadnih odlivov kapitala.

Proračun za obdobje 2025–2029, ki je bil predstavljen avgusta 2025, je napovedoval, da bo razmerje med proračunskim primanjkljajem in BDP v letu 2026 v grobem ostalo stabilno, proračunska konsolidacija pa je bila odložena na leto 2027. Vendar se kljub uvedbi novih davčnih ukrepov v letu 2026 še vedno pričakuje, da se bo primanjkljaj nekoliko povečal. Ti ukrepi vključujejo domači minimalni davek za multinacionalke, usklajen z globalnim minimalnim davkom OECD, obdavčitev dobičkov iz tujih naložb ter razširitev DDV na uvoz majhnih pošiljk prek kurirskih storitev. To pričakovano poslabšanje odraža šibkejšo dinamiko prihodkov, saj bo pobiranje davkov verjetno upočasnjeno zaradi šibkejše domače gospodarske aktivnosti. Proračun temelji zlasti na relativno optimistični predpostavki o rasti BDP v višini 2,2 % za leto 2026, kar precenjuje prihodkovne obete. Hkrati se pričakuje, da bodo zaradi naraščajočih obveznih odhodkov, kot so izdatki za socialno varnost, skupni javni odhodki še naprej rasli hitreje kot prihodki. Na strani financiranja Urugvaj še naprej uživa ugodne pogoje. Država ima eno najnižjih stroškov zadolževanja v Latinski Ameriki in ohranja dolgoročno strukturo zapadlosti dolga, s povprečno zapadlostjo okoli 11,9 let v letu 2025. To pomaga zmanjšati tveganja refinanciranja in splošno ranljivost. Poleg tega je delež javnega dolga, denominiranega v lokalni valuti, v zadnjem desetletju ostal v glavnem stabilen, in sicer bo leta 2025 znašal okoli 56 %. Javni dolg je v veliki meri v lasti rezidentov (53 %, v primerjavi z 47 % v lasti nerezidentov) in ga v glavnem sestavljajo obveznice (88 %) ter multilateralni in drugi upniki (12 %).

Orsijeva vlada namerava spremeniti pokojninski sistem in na zunanjepolitičnem področju podpira multilateralizem

Yamandú Orsi iz koalicije Frente Amplio (FA – levica) je 1. marca 2025 prevzel mandat za petletno obdobje, potem ko je novembra 2024 zmagal v drugem krogu predsedniških volitev. Njegova zmaga je zaznamovala vrnitev koalicije FA na oblast, ki je državo vodila 15 let pred predsednikom Lacalle Poujem (2020–2025) iz stranke Partido Nacional (PN – desnosredinska). Koalicija FA ima večino v senatu, kjer zaseda 16 od 30 sedežev (PN ima devet sedežev). V spodnjem domu pa je njena zastopanost manjša (48 od 99 sedežev v primerjavi z 29 sedeži stranke PN), kar vlado sili v pogajanja z drugimi strankami za sprejemanje reform. Poleg tega je vlada sestavljena iz ideološko raznolike koalicije, kar otežuje doseganje soglasja. Gibanje za ljudsko udeležbo (Movimiento de Participación Popular), glavna sila znotraj vladne koalicije, ima ponavadi bolj pragmatičen pristop, medtem ko Socialistična stranka in Komunistična stranka zastopata bolj levo usmerjena stališča. Posledica tega je, da v prvem letu Orsijeve vlade ni bila sprejeta nobena večja reforma. Ključno vprašanje na trenutni politični agendi je pokojninski sistem, ki je ponovno postal predmet razprave, potem ko so volivci na referendumu leta 2024, ki so ga podprli sindikati, zavrnili predlog za nacionalizacijo pokojninskega sistema. Sedanji sistem temelji na mešanem modelu, ki združuje javno agencijo za socialno varnost (BPS) z zasebnimi pokojninskimi skladi (znanimi kot AFAP), ki upravljajo več kot 25 milijard USD za približno 1,7 milijona ljudi. Vladajoča stranka je med predsedniškimi volitvami leta 2024 vodila kampanjo za reformo sistema socialne varnosti. Leto prej, med vladavino Lacalle Pouja, so zakonodajalci sprejeli zakon o postopnem zvišanju minimalne upokojitvene starosti na 65 let. 28. aprila 2026 je izvršilna veja oblasti predstavila končno poročilo o socialnem dialogu, osemmesečno belo knjigo, v kateri so se združili politični, družbeni in akademski akterji, da bi pripravili predloge, ki bodo služili kot podlaga za prihodnje reforme sistema socialne zaščite in varnosti. Eno od glavnih področij soglasja, doseženega v tem procesu, je dajanje prednosti politikam, usmerjenim v otroke in mladostnike. Na področju pokojnin so bile izključene strukturne spremembe – kot sta ukinitev AFAP-ov (upraviteljev pokojninskih varčevalnih skladov) ali nacionalizacija pokojninskih skladov. Hkrati je vlada napovedala namero, da uvede novo možnost predčasnega upokojevanja, ki bo posameznikom omogočala upokojitev že pri 60 letih, pri čemer bo zakonska upokojitvena starost ostala 65 let. Ta možnost bi bila namenjena zlasti delavcem z nižjimi dohodki, saj bi jim prek solidarnostnih mehanizmov podpore zagotovila minimalno višino pokojnine. Večina predlogov bo zahtevala zakonodajno odobritev, kar pomeni, da bo vlada zdaj pripravila osnutke zakonov in začela politična pogajanja v zakonodajnem organu.

Kar zadeva zunanjo trgovino, je Urugvaj član Mercosurja, predsednik Orsi pa podpira krepitev tega bloka, vključno z razširitvijo dostopa do novih trgov. Ključni dogodek je trgovinski sporazum med EU in Mercosurjem, ki je začel začasno veljati 1. maja 2026, saj končna odobritev Evropskega parlamenta še ni bila sprejeta, saj je bila zadeva januarja 2026 predložena Sodišču Evropske unije. V skladu s sporazumom bo Mercosur v 15 letih postopno odpravil trgovinske ovire za približno 90 % tarifnih postavk. V zameno bo EU liberalizirala podoben delež uvoza in znižala carine na kmetijske proizvode v okviru kvot, ki se bodo v naslednjih petih letih povečale. Sporazum obravnava tudi netarifne ovire s spodbujanjem ukrepov, kot so poenostavljeni in usklajeni carinski postopki. Urugvaj trenutno v EU izvozi blago v vrednosti približno 1,2 milijarde USD, predvsem izdelke, kot so celuloza, goveje meso, riž, les in volna. Ključne destinacije so Nizozemska – ki deluje kot logistično središče – ter Italija, Nemčija in Španija. Poleg tega so neposredne tuje naložbe še en osrednji steber odnosov. EU predstavlja približno 46 % celotnega obsega neposrednih tujih naložb v Urugvaju, kar ustreza približno 17 milijardam USD, zlasti v sektorjih celuloze, finančnih in zavarovalniških storitev, kmetijstva ter nepremičninskih dejavnosti. Čeprav sporazum ne vključuje posebnega poglavja o naložbah, se pričakuje, da bo deloval kot katalizator za nadaljnje naložbene tokove. V okviru širše večstranske strategije vlade je Urugvaj okrepil tudi vezi s Kitajsko. Februarja 2026 je Orsi opravil državni obisk v tej azijski velesili, da bi poglobil dvostranske odnose in razširil dostop do trga. Vrhunec obiska je bil podpis več kot desetih sporazumov o sodelovanju na področjih, kot so trgovina, znanost in tehnologija. Kljub tem tesnejšim vezi s Kitajsko si je Urugvaj prizadeval izogniti se napetostim z ZDA. Aprila 2026 je minister za gospodarstvo in finance Gabriel Oddone odpotoval v Washington, da bi se udeležil spomladanskih srečanj Mednarodnega denarnega sklada (IMF) in Svetovne banke. Med obiskom se je sestal tudi s predstavniki Urada trgovinskega predstavnika ZDA, da bi razpravljal o dvostranskih odnosih. Po besedah ministra trenutno več ameriških podjetij preučuje Urugvaj kot potencialno lokacijo za projekte na področju umetne inteligence.

Zadnja posodobitev: maj 2026