Leto 2025 je pomenilo prelomnico za globalno gospodarstvo. Med »Trumpovim šokom«, kitajsko presežno zmogljivostjo in geopolitičnimi napetostmi morajo podjetja na novo opredeliti svoje strategije. Rast, insolventnosti, spreminjajoče se marže: naši strokovnjaki analizirajo izzive leta 2026 in delijo nasvete, kako okrepiti odpornost vašega podjetja pred prihajajočimi turbulencami.
2025: leto geopolitičnih pretresov in preoblikovanja
Leto 2025 bo ostalo v spominu kot pomembna prelomnica za globalno gospodarstvo. Po (končni) prepričljivi zmagi Donalda Trumpa konec leta 2024 je trgovinski protekcionizem vstopil v novo obdobje, zaznamovano z zdaj že znamenitim »Dnevom osvoboditve« (april 2025) in hitro uvedbo obsežnih tarif. Ta nenadna pospešitev je gospodarsko negotovost pognala na neprimerljivo visoko raven, primerljivo s tisto med pandemijo covida. Poleg tarifnega šoka je bila pretresena celotna globalna geopolitična arhitektura. Fragmentacija sveta se je še poglobila z novim pojavom: razkolom samega atlantskega bloka.
Fragmentacija se pospešuje, gospodarstvo pa postaja orodje prisile. Prej je bil poudarek na heterogenosti globalnega juga, danes pa prav transatlantski odnosi vzbujajo resno zaskrbljenost.
– Frédéric Wissocq, direktor za zavarovanje zahodne Evrope in Afrike pri Coface.
Ta ponovni premislek o zgodovinski zvezi sili Evropo, da nujno premisli svojo strateško držo, zlasti na področju obrambe, v času, ko se več držav na celini sooča z velikimi proračunskimi omejitvami.
To turbulentno leto je pokazalo, če je bilo sploh še potrebno dokazovati, da se gospodarstvo izkorišča za geostrateške namene, saj so medsebojne odvisnosti zdaj odkrito »orožene«. Mednarodni odnosi so zdaj strukturirani okoli razmerij moči, pri čemer carinske tarife, izvozne omejitve in gospodarske sankcije postajajo orožja prisile sama po sebi.
Evropska podjetja so tako ujeta med več ognjev: ameriški protekcionizem, kitajska konkurenca, regionalna politična nestabilnost.
V tem zaskrbljujočem kontekstu negotovost močno vpliva na zaupanje gospodarskih akterjev, kar se odraža v počasni potrošnji in izrazito previdnem pristopu k investicijskim odločitvam.
Evropska konkurenčnost: od ambicij Draghi poročila do izzivov izvedbe
V soočenju s tem grozečim kontekstom si Evropa vsaj zasluži priznanje, da je jasno diagnosticirala svoje šibkosti. Draghi poročilo o konkurenčnosti in Letta poročilo o enotnem trgu sta izpostavila temeljne težave celine:
- zaostajanje za Združenimi državami in Kitajsko na področju inovacij,
- fragmentacija enotnega trga,
- visoki stroški energije,
- pretirana strateška odvisnost.
Evropski odgovor je dobil obliko »Kompas konkurenčnosti«, ki določa ambiciozno strateško smer do leta 2029 na podlagi več ključnih področij:
- zapiranje inovacijskega zaostanka na področju naprednih tehnologij,
- razvoj usklajenega načrta, ki združuje razogljičenje in konkurenčnost,
- krepitev varnosti z zmanjšanjem odvisnosti,
- pospeševanje procesa politične integracije.
Kar nas danes skrbi, je zamuda pri izvajanju operativnih vidikov priporočil iz poročil Draghi in Letta.
- Jean-Christophe CAFFET, glavni ekonomist pri Coface.
Čeprav je bilo nekaj projektov že zagnanih – projekti gigatovarn, administrativne poenostavitve za MSP, pospešitev izdaje rudarskih dovoljenj – tempo ostaja precej pod ravnjo, ki je potrebna za obvladovanje nujnosti situacije. Draghi načrt je predvidel letne naložbe med 750 in 800 milijardami evrov za povečanje evropske konkurenčnosti. Vendar učinkovito mobilizacijo teh zneskov zavirajo proračunske omejitve številnih držav članic in/ali politična zadržanost glede izdaje skupnega dolga.
Nemški primer popolnoma ponazarja to napetost med ambicijo in realnostjo: izvolitev Friedricha Merza leta 2025 je pomenila prelomnico v nemški gospodarski doktrini. Dolgoletni zagovornik proračunske ortodoksije je Nemčija napovedala obsežen načrt za okrevanje, ocenjen na 850 milijard evrov v 10 letih. Ta vključuje poseben sklad v višini 500 milijard evrov za modernizacijo infrastrukture, več kot 200 milijard za obrambo in 100 milijard za zeleni prehod.
To je dvojni čudež: da se je Nemčija po treh izgubljenih letih končno prebudila in prenehala postavljati fiskalno disciplino kot temelj svoje strategije.
- Jean-Christophe Caffet, glavni ekonomist pri Coface.
To bi lahko imelo pozitivne učinke po vsej Evropi, zlasti za francoske podizvajalce in sosednje države. Vendar ostajajo dvomi glede narave in dejanskega časovnega okvira teh izdatkov, saj ima Nemčija »svoj edinstven pristop k fiskalnim spodbudam«.
Evropska podjetja: krmarjenje med ameriškimi tarifami in kitajskim presežkom
Kljub začetnim strahovom ameriške tarife niso povzročile večjih izkrivljanj za evropske izvoznike. Povprečne efektivne tarifne stopnje so trenutno okoli 16–17 % na globalni ravni, kar vpliva na Evropo enako kot na njene konkurente.
»Evropa ni obdavčena bolj kot preostali svet in je včasih celo manj obdavčena pri določenih izdelkih, ki jih izvozi v ZDA,« poudarja Jean-Christophe Caffet, glavni ekonomist skupine Coface. Analiza kaže, da na makroekonomski ravni približno 80 % tarifnega bremena nosijo ameriški subjekti – podjetja ali potrošniki – in ne tuji izvozniki, v nasprotju s trditvami Trumpove administracije.
Prava nevarnost za evropsko industrijo se skriva drugje: v »drugem kitajskem šoku«, ki ga zaznamuje množični dampinški izvoz kitajske (pre)proizvodnje na evropski trg.
»Kar danes najbolj skrbi evropska podjetja, je kitajski damping in presežna zmogljivost, ki se izliva na stari kontinent.«
- Frédéric Wissocq, direktor za zavarovanje zahodne Evrope in Afrike pri Coface.
Ta tveganja izhajajo tako iz kitajske presežne zmogljivosti kot iz ameriških tarif, zaradi katerih je ameriški trg manj dostopen kitajskim izdelkom. Za zdaj je Kitajska uspela preusmeriti svoj izvoz v Evropo, predvsem pa v tretje države ali »povezovalce«: +6 % na letni ravni v Evropo, več kot 20 % v države, kot je Vietnam.
Ta kitajska trgovinska ofenziva prinaša močan deflacijski pritisk. Cenovna razlika med kitajskimi in evropskimi industrijskimi izdelki se je od ponovnega odprtja po covidu povečala za 30 točk, pri čemer presega 40 točk, če upoštevamo nihanja deviznih tečajev.
Kitajska presežna zmogljivost znižuje proizvodne cene na Kitajskem, kar zmanjšuje prihodke in posledično marže evropskih proizvajalcev. To ni začasen pojav, temveč pomemben in verjetno trajen trend.
- Jean-Christophe Caffet, glavni ekonomist pri Coface.
Nekateri sektorji so še posebej prizadeti:
- Električna vozila, kjer je Kitajska spektakularno napredovala (preberite naš članek o tem),
- Investicijsko blago, zlasti tisto, povezano z proizvodnjo brezogljične energije
- Kovine, katerih dva glavna trga – gradbeništvo in avtomobilska industrija – se upočasnjujeta.
- V Nemčiji se je dobičkovna marža vseh nefinančnih podjetij v zadnjih treh letih znižala za 5 točk, pri čemer je v nekaterih proizvodnih sektorjih upad še večji.
Napoved za leto 2026: zmerna rast in vztrajne insolventnosti
Za leto 2026 gospodarske napovedi Coface slikajo pokrajino skromne globalne rasti in vztrajnih napetosti. Globalna rast naj bi se ustalila okoli 2,4–2,5 %, kar pomeni nadaljnje upočasnjevanje po pričakovanih 2,6–2,7 % v letu 2025. Ta stopnja rasti, ki je pod predpandemičnim potencialom, je zdaj nova normalnost v trenutnem gospodarskem okolju.
V ZDA naj bi se rast stabilizirala nekoliko pod 2 %, pri čemer jo močno podpirajo naložbe v umetno inteligenco in tehnologijo v širšem smislu: podatkovni centri, omrežja, proizvodnja energije itd. Sam sektor umetne inteligence predstavlja približno 20 % ameriške rasti v letu 2025, skoraj v celoti pa, če upoštevamo učinke bogastva na potrošnjo prek vrednosti delnic, ki jih navzgor potiskajo cene delnic največjih skupin v sektorju.
V Evropi pričakovana rast ostaja blizu 1 %, podobno kot leta 2025. Nemčija bi lahko dosegla 1 % rast zahvaljujoč Merzovemu načrtu. Za Francijo napoved znaša 0,6 %, vendar ostaja pod vplivom vztrajnih fiskalnih in političnih negotovosti.
Kitajska naj bi kljub uradnemu cilju 5 % rasti nadaljevala organsko upočasnjevanje, medtem ko Indija še naprej kaže močan zagon, ki ga poganjajo domači dejavniki rasti in relativno nizka izpostavljenost ameriškemu trgu.
Pričakuje se, da se bodo poslovni stečaji v letu 2026 še naprej povečevali, čeprav se tempo rasti upočasnjuje. V Franciji naj bi se leto 2025 končalo s približno 69.000 stečaji, kar presega rekord iz leta 2009 (63.000).
Kar zadeva insolventnosti podjetij, smo na 10–15-letnih vrhovih po vsem svetu in smo dosegli rekordno raven v Franciji, kjer pa že opažamo začetek upada.
- Jean-Christophe Caffet, glavni ekonomist pri Coface.
Za leto 2026 Coface predvideva globalno povečanje insolventnosti za +3 do +4 %, v primerjavi z +6 do +7 % v letu 2025. Najbolj prizadeti sektorji ostajajo gradbeništvo ter gostinstvo in turizem, vendar je opazen tudi močan porast insolventnosti med srednje velikimi podjetji z velikimi socialnimi bilancami.
Gre pogosto za zgodovinsko krhka podjetja, katerih propad je pospešil splošni kontekst.
- Frédéric Wissocq
»Zombi« podjetja, ki so preživela zahvaljujoč pomoči med pandemijo covida in nizkim obrestnim meram, postopoma izginjajo. Vendar bi se lahko pojavila nova vala insolventnosti z postopnim širjenjem tehnologij, zlasti umetne inteligence, po proizvodnem tkivu – kar Jean-Christophe Caffet opisuje kot »destruktivno ustvarjanje« in ne »ustvarjalno destrukcijo« – vsaj med začetno prehodno fazo.
POJDITE ŠE DLJE
☉ Raziščite gospodarske izzive, ki prihajajo, in predvidite tveganja za vaše podjetje v letu 2026 z udeležbo na 30. Coface konferenci o državnih tveganjih,ki bo 17. februarja... kar iz svojega stola.
☉ Izkoristite poglobljeno analizo naših ekonomistov in nasvete naših strokovnjakov v najnovejši izdaji pregleda tveganj.
☉ Kontaktirajte naše strokovnjake že danes in poiščite pravo rešitev za vaše podjetje ter izzive na področju komercialnih tveganj.
