IKT

Rast prodaje v sektorju informacijsko-komunikacijskih tehnologij (IKT) bo tudi v letu 2026 ostala zelo neenakomerna, pri čemer bo razcvet umetne inteligence hkrati deloval kot močan motor rasti in vir motenj. Naložbe v umetno inteligenco spodbujajo izjemno rast na področju polprevodnikov, katerih prodaja naj bi se leta 2026 povečala za skoraj 90 % na približno 1.500 milijard USD, leta 2027 pa naj bi se še dodatno povečala na približno 1.900 milijard USD. Prav tako spodbuja prodajo strežnikov, ki naj bi v letu 2026 zrasla za 13 %, ter porabo za IT-storitve in programsko opremo, ki naj bi se povečala za 5,3 %. Nasprotno pa pomanjkanje komponent, povezanih z umetno inteligenco, in višje cene pomnilnikov obremenjujejo trge končnih naprav, pri čemer naj bi se prodaja pametnih telefonov in računalnikov zmanjšala za 14 % oziroma 11 %, medtem ko naj bi prodaja televizorjev ostala v glavnem nespremenjena, z 0,6-odstotnim padcem. Telekomunikacijske storitve ostajajo razmeroma odporne, a zrele, pri čemer se pričakuje 4,4-odstotna rast prodaje.

Velikost sedanjega tehnološkega cikla, ki ga poganja umetna inteligenca, pa vzbuja zaskrbljenost ne glede na to, ali se bo umetna inteligenca na koncu izkazala za uspeh ali razočaranje. Industrija vlaga ogromno v infrastrukturo umetne inteligence, od polprevodnikov in pomnilniških čipov do strežnikov in podatkovnih centrov, vendar velik del tega razcveta ostaja špekulativen, saj naložbe v podatkovne centre in velike jezikovne modele še vedno močno presegajo dokazane dobičke iz končnih aplikacij umetne inteligence. Če umetna inteligenca ne bo prinesla dovolj donosnih primerov uporabe, bi se lahko ogromne naložbe, izvedene po celotni vrednostni verigi IT, hitro razblinile in sprožile globok in dolgotrajen upad panoge. Nasprotno, če bo umetna inteligenca uspešna in se bo povečalo donosno končno povpraševanje po storitvah, ki jih poganja umetna inteligenca, bi lahko proizvodne zmogljivosti hitro postale preobremenjene, pomanjkanje v ozkih grlih, kot so pomnilniški čipi in napredna proizvodnja polprevodnikov, pa bi lahko motilo delovanje številnih panog. V obeh scenarijih nestabilnost in obseg naložb, povezanih z umetno inteligenco, pomenita, da je ta cikel še posebej negotov za globalne dobavne verige in gospodarsko stabilnost.

Kljub navideznemu premirju med ZDA in Kitajsko glede njunih trgovinskih in tehnoloških rivalstev menimo, da te napetosti ostajajo strukturna značilnost globalnega okolja in delujejo kot temelj, ki spodbuja globljo fragmentacijo dobavnih verig, standardov in inovacijskih ekosistemov. Ameriški izvozni nadzor in licenčne zahteve so še posebej pomembni na področju polprevodnikov in pomnilniških čipov, kjer zavirajo povečanje kitajskih zmogljivosti, ki bi sicer lahko ublažilo globalno pomanjkanje, hkrati pa povečujejo stroške in tveganja v zvezi s skladnostjo za podjetja v celotni vrednostni verigi IKT.

Elektronska oprema: infrastruktura za umetno inteligenco hitro raste, medtem ko se trg potrošniških naprav krči

Pričakuje se, da se bo stanje v večini segmentov trga elektronske opreme v letu 2026 poslabšalo, saj naj bi se svetovna prodaja pametnih telefonov in računalnikov zmanjšala za 14 % oziroma 11 %, medtem ko naj bi prodaja televizorjev ostala v glavnem stabilna z -0,6 %. Glavna izjema so strežniki, pri katerih se pričakuje 13-odstotna rast prodaje, kar odraža nenehne naložbe v infrastrukturo za umetno inteligenco in podatkovne centre. Ta kontrast ponazarja vse bolj dvosmerno naravo trga strojne opreme: infrastruktura, povezana z umetno inteligenco, se še naprej hitro širi, medtem ko potrošniško elektroniko prizadenejo pomanjkanje pomnilnika, višji stroški komponent in zamude pri prenosu teh stroškov na maloprodajne cene.

Kljub cikličnemu povečanju prodaje naprav segment elektronskih naprav ostaja zelo zrel trg, saj je svetovna prodaja televizorjev, računalnikov in pametnih telefonov dosegla vrhunec leta 2011, 2013 oziroma 2016. Prodajo v glavnem poganjajo nakupi za zamenjavo obstoječe opreme, v manjši meri pa tudi prvi nakupi v gospodarstvih v vzponu. Omejena rast obsega je v zadnjem desetletju povzročila ostro tekmovanje za tržni delež, pri čemer so kitajski izzivalci pogosto izpodrinili nekdanje vodilne proizvajalce iz Japonske, Evrope in ZDA.

Da bi se izognila cenovni konkurenci in zaračunavala višje cene, podjetja še naprej uvajajo inovacije z novimi napravami, ki se ponašajo z izboljšano strojno opremo – vključno s povezljivostjo, ločljivostjo zaslona, zmogljivostjo procesorja in energetsko učinkovitostjo –, večjo vključitvijo dodatnih storitev, kot so naročnine na vsebine, ter izboljšavami programske opreme in uporabniškega vmesnika. Naprave, ki jih poganja umetna inteligenca, doslej niso imele bistvenega vpliva na cikle zamenjave strojne opreme, saj potrošniki ostajajo skeptični glede dodatnih funkcionalnosti, ki jih ponuja ta tehnologija. Kratkoročno umetna inteligenca posredno celo škoduje delom trga naprav, saj povpraševanje po pomnilniku z visoko pasovno širino, ki se uporablja v podatkovnih centrih, izpodriva konvencionalne pomnilnike DRAM in NAND, ki se uporabljajo v pametnih telefonih in osebnih računalnikih, s čimer se zvišujejo stroški in povečuje tveganje motenj v proizvodnji.

Polprevodniki: supercikel, ki ga poganja umetna inteligenca, z naraščajočimi tveganji nestabilnosti

Po podatkih WSTS, globalnega trgovinskega združenja te industrije, naj bi se svetovna prodaja polprevodnikov povečala s približno 800 milijard USD v letu 2025 na 1.500 milijard USD v letu 2026, kar predstavlja skoraj 90-odstotno povečanje, preden bo v letu 2027 dosegla približno 1.900 milijard USD. po podatkih WSTS, globalnega trgovinskega združenja te industrije. Prodajo v glavnem poganjajo višje cene v ključnih segmentih, zlasti pri pomnilniških čipih, kar odraža tesno ravnovesje med ponudbo in povpraševanjem ter izboljšano ponudbo izdelkov, saj na trg prihaja vedno več čipov, ki uporabljajo najnovejše tehnologije. Sedanji cikel nedvomno poganjajo strmo naraščajoče povpraševanje po dragih čipih, ki poganjajo razcvet infrastrukture umetne inteligence, zlasti grafičnih procesorjev, pomnilnikov z visoko pasovno širino in naprednih logičnih čipov. Ker so manj izpostavljeni umetni inteligenci bolj odvisni od povpraševanja po čipih z velikimi količinami in nižjimi cenami, ki so značilni za končne trge, kot so industrija, avtomobilska industrija in konvencionalna elektronika, ostajajo ti segmenti precej šibkejši. Simptom tega dvohitrostnega razvoja v industriji je, da so se številna podjetja za polprevodnike šele pred kratkim izvila iz recesije v letih 2022–2023, medtem ko dobavitelji pomnilnikov in čipov za umetno inteligenco že delujejo na izjemno zasičenem trgu. Nastajajoči trend v starejših proizvodnih vozliščih za polprevodnike je naraščajoča konkurenčnost podjetij s sedežem na Kitajskem.

Vendar pa ta ciklus polprevodnikov, ki ga poganja umetna inteligenca, prinaša tudi svoje ranljivosti: širitve zmogljivosti temeljijo na predpostavkah o prihodnjem povpraševanju po umetni inteligenci, ki ostajajo zelo negotove. Vsaka neskladnost – bodisi presežna ponudba, če bo monetizacija umetne inteligence razočarala, bodisi ponovna ozka grla, če se bo povpraševanje še naprej pospeševalo – bi lahko hitro destabilizirala globalne dobavne verige in širše gospodarstvo. Segment pomnilnikov že ponazarja to tveganje: močno povpraševanje po visoko zmogljivih pomnilniških čipih, ki se uporabljajo v podatkovnih centrih za umetno inteligenco, izpodriva konvencionalne pomnilniške čipe, ki se uporabljajo v pametnih telefonih in osebnih računalnikih, kar prispeva k povečanju pogodbenih cen za 50 % do 100 %, odvisno od vrste pomnilnika in specifikacij.

Geopolitično tveganje je še en dejavnik, ki je v zadnjih mesecih pridobival na pomenu, saj rivalstvo med ZDA in Kitajsko postopoma preoblikuje svetovne trgovinske tokove. Uvedba izvoznih omejitev, črnih seznamov in licenčnih zahtev je ustvarila nova ozka grla na kritičnih področjih, kot so pomnilniki za umetno inteligenco in proizvodna oprema, kar povečuje verjetnost motenj v oskrbi. Hkrati se ameriška podjetja za polprevodnike soočajo z zmanjševanjem tržnih priložnosti, saj nekatera do polovice svojih prihodkov ustvarjajo na Kitajskem. Naraščajoči pritisk za upoštevanje geopolitičnih predpisov izpostavlja tudi manjša podjetja znatnim finančnim in operativnim tveganjem. Poleg tega razlike v standardih in trgovinskih politikah med ZDA in Kitajsko – pa tudi znotraj bloka, usklajenega z ZDA – dodatno povečujejo zapletenost in stroške, kar lahko privede do razdrobljenosti in strateškega preusmerjanja med ključnimi akterji, kot so Tajvan, Japonska, Južna Koreja in Evropa.

IT-storitve in programska oprema: umetna inteligenca podpira povpraševanje, a ogroža tradicionalni model SaaS

Sektor IT-storitev in programske opreme obsega podsegmente svetovanja, programiranja, obdelave podatkov, upravljanih storitev in programske opreme, ki skupaj ustvarjajo svetovni promet v višini 2.900 milijard USD. S povprečno letno rastjo skoraj 9 % v zadnjem desetletju izhaja trdnost sektorja iz uporabe informacijskih in komunikacijskih tehnologij s strani podjetij in javnih organov za izboljšanje njihove učinkovitosti. Pričakuje se, da bo rast v letu 2026 ostala pozitivna, in sicer na ravni 5,3 %, k čemur bodo prispevali uvajanje umetne inteligence, računalništva v oblaku, kibernetske varnosti in storitev, povezanih s podatki.

Čeprav je sektor, podobno kot večina storitvenih dejavnosti, v osnovi sestavljen iz nacionalnih in regionalnih trgov, se v segmentih programske opreme, upravljanih storitev, programiranja in obdelave podatkov kljub temu sooča z vse večjo internacionalizacijo. Na primer, v zadnjem desetletju se je izvoz IT-storitev iz Indije in ZDA več kot podvojil in zdaj znaša več kot 150 milijard USD na leto. Po velikih podatkih, računalništvu v oblaku in kibernetski varnosti se podjetja v tem sektorju zdaj osredotočajo na uvajanje tehnologij umetne inteligence, da bi še dodatno pospešila svojo rast. Umetna inteligenca spreminja tudi notranje delovanje sektorja: pomočniki za programiranje, avtomatizirano testiranje, avtonomni delovni tokovi, orodja za upravljanje znanja in podpora strankam, ki temelji na umetni inteligenci, povečujejo produktivnost, skrajšujejo roke izvedbe in zmanjšujejo delovno intenzivnost nekaterih nalog.

Zadovoljitev rastočega povpraševanja je glavni izziv, s katerim se soočajo podjetja v tem sektorju, kjer so stroški dela hkrati glavni stroškovni postavki – od 50 % do 75 % prometa, odvisno od segmenta – in glavni vir konkurenčnosti. V zadnjih letih je pomanjkanje usposobljenih kadrov oviralo sposobnost podjetij, da zadovoljijo povpraševanje, s čimer so se povečali stroški plač. Umetna inteligenca bi lahko delno ublažila to omejitev z izboljšanjem produktivnosti razvijalcev in avtomatizacijo nalog z nižjo dodano vrednostjo, vendar hkrati vzbuja strahove pred »SaaSpokalipso«: tveganjem, da bi agenti z umetno inteligenco, orodja z minimalnim programiranjem in notranje razvite aplikacije zmanjšali potrebo po nekaterih tradicionalnih naročninah na programsko opremo. Sektor se mora spoprijeti tudi z naraščajočimi zahtevami regulativnih organov, zlasti na področju zbiranja podatkov, gostovanja in varnosti v skladu z Splošno uredbo o varstvu podatkov v Evropski uniji ter nadzora nezakonitih ali zavajajočih vsebin v skladu z Uredbo o digitalnih storitvah. Vzpon umetne inteligence dodaja še eno raven zapletenosti, saj morajo podjetja vlagati v nova znanja, infrastrukturo, upravljanje in zmogljivosti za skladnost, še preden se bo donosnost mnogih primerov uporabe umetne inteligence trdno uveljavila.

Telekomunikacije: poraba eksplodira, medtem ko prodaja stagnira

Telekomunikacijski sektor ustvari letno svetovno prodajo v višini približno 1.350 milijard USD. Telekomunikacijski trgi so nacionalni, oligopolni in jih najpogosteje obvladuje nekdanji državni monopol. Mednarodne skupine so izjema, večina pa jih je v zadnjih letih zaradi pomanjkanja ekonomije obsega in zadostnih sinergij znatno zmanjšala svoje dejavnosti zunaj matičnih držav in regij. Pričakuje se, da bodo telekomunikacijske storitve leta 2026 ostale razmeroma odporne, z rastjo prodaje v višini 4,4 %.

Zaradi hitrega razvoja fiksnih in mobilnih omrežij v razvitih gospodarstvih med letoma 1995 in 2015 je sektor zdaj v veliki meri zrel, dobičkonosnost pa je odvisna od velikosti in stopnje koncentracije domačih trgov. V tem smislu imajo ameriški operaterji koristi od trga, ki je hkrati obsežen (330 milijonov prebivalcev) in koncentriran (Verizon, AT&T in T-Mobile imajo v rokah več kot 90 % trga), kar omogoča visoke marže. Nasprotno pa evropski trgi ostajajo nacionalni in bolj razdrobljeni, zato so primerjalno manj donosni, čeprav bi trenutni premik v protimonopolni doktrini EU in Zakon o digitalnih omrežjih lahko odprla vrata večji konsolidaciji tako na nacionalni kot na evropski ravni.

V državah v vzponu razvoj mobilnih telekomunikacij še naprej ohranja rast z nizko donosnostjo zaradi sorazmerno nizkega povprečnega prihodka na uporabnika (ARPU). Število naročnin na mobilne in fiksne širokopasovne storitve po svetu naj bi v naslednjih petih letih raslo za 1 % oziroma 3 % na leto. Po desetletju skoraj ničelne rasti se bo promet v tem sektorju v istem obdobju verjetno povečal le neznatno.

Uporaba telekomunikacij pa še naprej narašča v enakomernem tempu zaradi razvoja hitrejših in obsežnejših fiksnih (optičnih) in mobilnih (5G) omrežij. Obseg podatkov, ki se izmenjujejo v mobilnih in fiksnih omrežjih po vsem svetu, naj bi v naslednjih petih letih naraščal za 20 % oziroma 12 % letno. Izziv za telekomunikacijske operaterje je, kako to izboljšanje kakovosti storitev spremeniti v dobiček pri potrošnikih, ki so oportunistični in cenovno ozaveščeni (v razvitih državah) ali pa imajo omejen proračun (v državah v vzponu).

Brez trajnostne rasti poslovanja se bodo telekomunikacijski operaterji za povečanje dobička zanašali na zmanjševanje stroškov. V Evropi se mnogi operaterji postopoma umikajo iz dejavnosti upravljanja mobilnih omrežij z ustanavljanjem družb za upravljanje baznih postaj, katerih kapital so pogosto odprli za vlagatelje. Zunanje izvajanje teh dejavnosti izpolnjuje dvojno potrebo po zmanjšanju zelo visoke kapitalske intenzivnosti sektorja – naložbe v osnovna sredstva znašajo 15–20 % prihodkov od prodaje – ter po zbiranju sredstev za zmanjšanje visokih ravni zadolženosti. Zaradi velikih naložb v omrežno infrastrukturo je prišlo do številnih združitev in prevzemov ter programov odkupa lastnih delnic.