Trgovina na drobno

V maloprodajni industriji je opazna jasna ločnica med segmentoma živil in neživilskih izdelkov, pri čemer so prvi na splošno manj donosni, a stabilnejši, drugi pa bolj donosni, a bolj ciklični. Struktura industrije se razlikuje tudi med razvitimi gospodarstvi, kjer maloprodaja neživilskih izdelkov predstavlja do 60 % porabe blaga, in gospodarstvi v vzponu, kjer prevladuje maloprodaja živil z deležem 70–90 %. Za razvita gospodarstva so značilni koncentrirani trgi maloprodaje živil in prevlada velikih trgovskih verig, medtem ko imajo nastajajoča gospodarstva hibridno strukturo, v kateri neodvisni lokalni trgovci igrajo večjo vlogo v trgovinski ponudbi.

Trgovina z živili je leta 2025 na splošno ostala odporna, z vztrajno 3–4-odstotno rastjo in stabilnimi maržami EBITDA (6–7 %). Rast obsega prodaje, ki se je v obdobju inflacijskega vrha v letih 2022–2024 na nekaterih trgih ustavila in celo prešla v negativno območje, se je na večini trgov ponovno okrepila in nadomestila šibkejšo rast cen. Pospešeno preusmerjanje k cenejšim alternativam in lastnim blagovnim znamkam, ki smo ga opazovali v preteklih letih, se zdi, da se stabilizira.

Nasprotno pa je rast prodaje v segmentu neprehrambne trgovine na drobno zabeležila le omejeno izboljšanje (1–2 %), kar je negativno vplivalo na rast dobička, saj so se mediane marže EBITDA med borzno kotiranimi trgovci na drobno znižale na najnižjo raven od začetka pandemije. Odplačevanje dolga se je zaradi skoka obrestnih mer v letih 2023 in 2024 znatno poslabšalo. Zaradi teh zahtevnih tržnih razmer število stečajev v trgovini na drobno v večini držav niha blizu ali pa presega že tako visoke ravni iz obdobja pred pandemijo.

V prihodnosti bodo strukturne spremembe, kot sta širitev e-trgovine in cvetoči trg rabljenih izdelkov, še naprej preoblikovale panogo. Trgovci na drobno se morajo s temi motnjami spoprijeti s strateškimi vlaganji v digitalne zmogljivosti, pobude za trajnostni razvoj in prilagodljive oblike trgovin, da bi ohranili konkurenčnost in zmanjšali prihodnja tveganja.

Ena panoga, a razlika med trgovino z živili in neživilskimi izdelki ter med razvitimi in nastajajočimi gospodarstvi

Struktura maloprodajne industrije se znatno razlikuje med segmentoma prehrambenih in neprehrambenih izdelkov ter med razvitimi in nastajajočimi gospodarstvi. Na zrelih trgih maloprodaja neprehrambnih izdelkov predstavlja do 60 % skupnih izdatkov za blago, medtem ko prehrambna maloprodaja predstavlja preostalih 40 %. V gospodarstvih v vzponu se razmerje spremeni, saj prevladuje prehrambna maloprodaja z 70–90 %, medtem ko maloprodaja neprehrambnih izdelkov znaša le 10–30 %.

Tudi tržna struktura se razlikuje. V razvitih gospodarstvih prevladujejo velike trgovske verige, zlasti na področju živil, kjer so trgi pogosto močno koncentrirani na nacionalni ali regionalni ravni. Trgovina z neživilskimi izdelki je bolj razdrobljena, saj jo sestavljajo tako velike verige kot neodvisni akterji. V gospodarstvih v vzponu je slika bolj mešana, saj neodvisni trgovci na lokalni ravni igrajo veliko večjo vlogo.

Rast maloprodajne prodaje je običajno močnejša v gospodarstvih v vzponu, kjer rast prebivalstva, urbanizacija in pojav sodobnih trgovskih verig zagotavljajo močne strukturne spodbude. Od leta 2019 so dinamični razvijajoči se trgi, kot so Kitajska, Mehika, Poljska in Vietnam, zabeležili letno rast maloprodajne prodaje v višini 3–5 %, v primerjavi z le 1–3 % v večini zrelih evropskih in severnoameriških gospodarstev.

V obeh kategorijah je maloprodaja živil običajno bolj odporna in ima nižje potrebe po obratnem kapitalu, vendar ponuja manj priložnosti za diferenciacijo, saj je konkurenca v veliki meri cenovno usmerjena. Maloprodaja neprehrambnih izdelkov je bolj ciklična in zahteva višje ravni zalog, vendar omogoča večjo diferenciacijo prek blagovne znamke in ponudbe izdelkov.

Zadnjih nekaj let je bilo izjemnih, zaznamovanih s pandemijskimi nihanji povpraševanja in inflacijskim obdobjem, ki se je v posameznih segmentih maloprodaje odvijalo različno.

Trgovina z neprehrambskimi izdelki: šibka rast, pritisk na marže, naraščajoči dolg

Rast prodaje v neprehrambni trgovini na drobno je leta 2025 padla na najnižjo raven v zadnjih šestih letih, pri čemer sta umirjena inflacija in na splošno nespremenjeni obsegi prodaje privedli do ocenjenega 12-odstotnega povečanja prihodkov v tem letu. To pomeni nadaljnje upočasnjevanje v primerjavi z rastjo, ki jo je v letih 2021–2022 poganjal obseg prodaje (približno 10 % na leto), in z inflacijsko pogojeno fazo v letih 2023–2024 (približno 3 % na leto). Čeprav so bili rezultati po zgodovinskih merilih šibki, so bili boljši od pričakovanj na začetku leta 2025: trgi dela so ostali odporni, rast plač pa je pogosto presegala inflacijo, s čimer je podprla kupno moč in omogočila nekoliko višje obsege prodaje, kot je bilo predvideno. Vendar je bila odpornost povpraševanja dosežena na račun marž. Rast EBITDA je bila v zadnjih treh letih skoraj neprekinjeno negativna, saj so trgovci na drobno raje dajali prednost ohranjanju obsega prodaje pred bruto dobičkonosnimi maržami.

Rezultati so bili po posameznih kategorijah trgovine na drobno neenakomerni. Spletna trgovina je po ustalitvi v letih 2023–2024 v letu 2025 ponovno pospešila rast na približno 4 %, podprta z močno cenovno konkurenčnostjo po več letih zmanjševanja realne kupne moči. Trgovci z elektroniko so dosegli nadpovprečne rezultate (približno 5 %), kar je v skladu s pospešeno rastjo obsega prodaje računalnikov in pametnih telefonov ter višjimi povprečnimi prodajnimi cenami. Oblačila so prinesla mešane rezultate (približno 2 %). Luksuzna moda je ostala nespremenjena na trgu, ki se je močno polariziral: velike verige hitre mode in agresivna kitajska digitalna tržišča so pridobila tržni delež, preostali del segmenta pa je zaostajal za njimi. Na področju prenove domov ni bilo opaznega okrevanja (približno +1 %), saj ga je zavirala šibka gradbena dejavnost, čeprav so se pogoji financiranja izboljšali. Slednje so naložbam v stanovanjske nepremičnine nudile le omejeno podporo. Veleblagovnice so ostale pod pritiskom (–1 %), prizadete zaradi upočasnitve prodaje luksuznih izdelkov in dolgoročnega upada obiska. Trend konsolidacije trga se nadaljuje, zlasti v ZDA.

Splošno tveganje v sektorju ostaja visoko. Bilance stanja še vedno nosijo dolg iz obdobja pandemije, ki se je nakopičil v letih 2020–2021, zvišanja obrestnih mer v letih 2023–2024 pa so oslabila kreditne kazalnike. Postopno zniževanje obrestnih mer v Evropi in Severni Ameriki naj bi prineslo postopno olajšavo, ravni zalog pa se zdijo nižje od najvišjih vrednosti, kar nekoliko zmanjšuje pritisk na likvidnost – vendar je izboljšanje le delno, težave z finančnim vzvodom in dobičkonosnostjo pa še naprej omejujejo obete.

Trgovina z živili: odporna, a zaznamovana s spreminjajočim se vedenjem potrošnikov

Trgovina z živili je v letu 2025 ostala odporna, z rastjo prodaje v višini 3–4 %. Po dveh letih upadanja nakupnih količin ob dvomestni inflaciji cen hrane so se obsegi prodaje ponovno povečali zaradi stabilizacije realnih dohodkov. Vzorec »prehoda na cenejše izdelke«, ki je zaznamoval obdobje 2023–2024 – potrošniki so ohranjali vrednost nakupnih košaric s prehodom na cenejše alternative –, se je nadaljeval, vendar je v letu 2025 pokazal znake ustalitve.

Marže EBITDA so se ohranile na ravni 6–7 % prodaje, kar je nekoliko nad predpandemično normo 5–6 %. Prejšnji premik k lastnim blagovnim znamkam je podprl dobičkonosnost: večja penetracija lastnih blagovnih znamk je podprla asortiment, cenovno strukturo in pogajalsko moč v odnosu do proizvajalcev blagovnih znamk, kar je trgovcem na drobno omogočilo, da si zagotovijo ugodnejše pogoje. Kljub temu se je v letu 2025 zdelo, da sta se tako trend »trading down« kot tudi rast lastnih blagovnih znamk ustalila, s čimer so se omejili nadaljnji pozitivni vplivi na marže.

Nenehna osredotočenost na ceno je še naprej dajala prednost najbolj stroškovno konkurenčnim formatom in trgovcem, medtem ko je manj učinkovite konkurente postavila v neugoden položaj. Posledično so bili poslovni rezultati med posameznimi akterji neenakomerni, kar odraža razlike v obsegu poslovanja, nabavi in razvitosti lastnih blagovnih znamk.

Splošno tveganje v trgovini z živili ostaja nižje kot v trgovini z neprehrambnimi izdelki, kar podpirajo stabilno povpraševanje, defenzivna sestava kategorij in omejene potrebe po obratnem kapitalu. Vendar kreditni kazalniki niso več tako močni kot v preteklosti: višji stroški financiranja od leta 2023–2024 so obremenili zmožnost odplačevanja dolgov. Postopno zniževanje obrestnih mer – zlasti v Evropi in Severni Ameriki – bi moralo prineslo nekaj olajšave, čeprav bo izboljšanje verjetno postopno in ne korenito.

Spletna trgovina, trg rabljenih izdelkov in preoblikovanje prodajnih prostorov še naprej postavljajo trgovino na preizkušnjo

Poleg kratkoročnih ciklov panoga doživlja močne strukturne spremembe, ki trgovce na drobno silijo k prilagajanju.

Spletna trgovina je mešano blagoslov. Medtem ko se spletna prodaja še naprej širi, je dobičkonosnost za mnoge nedosegljiva zaradi visokih logističnih stroškov in stroškov izpolnjevanja naročil. Pomemben razvoj na tem področju je vzpon globalnih platform za spletno trgovino, zlasti s strani agresivnih kitajskih akterjev, ki preoblikujejo trg.

Trg rabljenih izdelkov hitro raste. Razširjanje spodbujajo cenovno ozaveščeni potrošniki in trendi trajnosti, vendar velik del te rasti obide tradicionalne trgovce na drobno in namesto tega koristi platformam med posamezniki.

Trgovski prostori se preoblikujejo. Spreminjajoče se navade potrošnikov odvračajo povpraševanje od nekaterih formatov trgovin, hkrati pa spodbujajo druge, kar trgovce na drobno sili, da ponovno premislijo o svoji prisotnosti na trgu. Prilagajanje tem spremembam zahteva ciljno usmerjene naložbe, kar predstavlja izziv za tiste trgovce na drobno, ki so močno odvisni od enega samega formata.