Trgovina na drobno

V maloprodajni industriji je opazna jasna ločnica med segmentoma živil in neživilskih izdelkov, pri čemer so prvi na splošno manj dobičkonosni, a stabilnejši, drugi pa bolj dobičkonosni, a bolj ciklični. Struktura industrije se razlikuje tudi med razvitimi gospodarstvi, kjer maloprodaja neživilskih izdelkov predstavlja do 60 % porabe blaga, in gospodarstvi v vzponu, kjer prevladuje maloprodaja živil z deležem 70–90 %. Za razvita gospodarstva so značilni koncentrirani trgi maloprodaje živil in prevlada velikih trgovskih verig, medtem ko imajo nastajajoča gospodarstva hibridno strukturo, v kateri neodvisni lokalni trgovci igrajo večjo vlogo v trgovinski ponudbi.

Trgovina z živili je leta 2025 na splošno ostala odporna, z vztrajno 3–4-odstotno rastjo in stabilnimi maržami EBITDA (6–7 %). Rast obsega prodaje, ki se je med vrhuncem inflacije v letih 2022–2024 na nekaterih trgih ustavila in celo prešla v negativno območje, se je na večini trgov ponovno okrepila in nadomestila šibkejšo rast cen. Pospešeno preusmerjanje k cenejšim alternativam in lastnim blagovnim znamkam, ki smo ga opazovali v preteklih letih, se zdi, da se stabilizira.

Nasprotno pa je rast prodaje v segmentu neprehrambne maloprodaje zabeležila le omejeno izboljšanje (1–2 %), kar je negativno vplivalo na rast dobička, saj so se mediane marže EBITDA med borzno kotiranimi trgovci znižale na najnižjo raven od začetka pandemije. Služba dolga se je zaradi skoka obrestnih mer v letih 2023 in 2024 znatno poslabšala. Zaradi tega zahtevnega tržnega okolja število stečajev v maloprodaji v večini držav niha blizu ali pa presega že tako visoke ravni iz obdobja pred pandemijo.

V prihodnosti bodo strukturne spremembe, kot sta širitev e-trgovine in cvetoči trg rabljenih izdelkov, še naprej preoblikovale panogo. Trgovci na drobno se morajo s temi motnjami spoprijeti s strateškimi vlaganji v digitalne zmogljivosti, pobude za trajnostni razvoj in prilagodljive oblike trgovin, da bi ohranili konkurenčnost in zmanjšali prihodnja tveganja.

Enotna panoga, vendar obstaja razlika med trgovino z živili in neživilskimi izdelki ter med razvitimi in nastajajočimi gospodarstvi

Konflikt je vplival na sektor tudi prek stroškovnega kanala. Motnje v globalnih dobavnih verigah so ponovno povečale pritisk na rast cen gradbenih surovin, kar je vplivalo tako na materiale z visoko porabo energije, kot so cement, steklo in bitumen, kot tudi na izdelke, ki so bolj neposredno izpostavljeni motnjam v trgovskih poteh v Zalivu, vključno z aluminijem in široko paleto petrokemijskih derivatov, ki se uporabljajo v izolacijskih materialih, barvah in izdelkih iz PVC-ja. Kombinacija višjih stroškov financiranja in ponovnih pritiskov na stroške je še dodatno spodkopala zaupanje v celotni industriji.

Trgovina na drobno z neprehrambnimi izdelki: šibka rast, pritisk na marže, naraščajoči dolg

Rast prodaje v neprehrambni trgovini na drobno je leta 2025 padla na najnižjo raven v zadnjih šestih letih, pri čemer sta umirjena inflacija in na splošno nespremenjeni obsegi prodaje privedli do ocenjenega 12-odstotnega povečanja prihodkov v tem letu. To pomeni nadaljnje upočasnjevanje v primerjavi z rastjo v letih 2021–2022, ki jo je poganjal obseg prodaje (približno 10 % na leto), ter z inflacijsko pogojeno fazo v letih 2023–2024 (približno 3 % na leto). Čeprav so bili rezultati po zgodovinskih merilih šibki, so bili boljši od pričakovanj na začetku leta 2025: trgi dela so ostali odporni, rast plač pa je pogosto presegala inflacijo, s čimer je podprla kupno moč in zagotovila nekoliko višje obsege prodaje, kot je bilo predvideno. Vendar je bila odpornost povpraševanja dosežena na račun marž. Rast EBITDA je bila v zadnjih treh letih skoraj neprekinjeno negativna, saj so trgovci na drobno raje dajali prednost ohranjanju obsega prodaje pred bruto dobičkonosnimi maržami.

Rezultati so bili po posameznih kategorijah trgovine na drobno neenakomerni. Spletna trgovina je po ustalitvi v letih 2023–2024 v letu 2025 ponovno pospešila rast na približno 4 %, podprta z močno cenovno konkurenčnostjo po več letih upadanja realne kupne moči. Trgovci z elektroniko so dosegli nadpovprečne rezultate (približno 5 %), kar je v skladu s pospešeno prodajo računalnikov in pametnih telefonov ter višjimi povprečnimi prodajnimi cenami. Oblačila so prinesla mešane rezultate (približno 2 %). Luksuzna moda je ostala nespremenjena na trgu, ki se je močno polariziral: velike verige hitre mode in agresivna kitajska digitalna tržišča so pridobila tržni delež, preostali del segmenta pa je zaostajal za njimi. Na področju prenove domov ni bilo opaznega okrevanja (približno +1 %), saj ga je zavirala šibka gradbena dejavnost, čeprav so se pogoji financiranja izboljšali. Slednje so naložbam v stanovanjske nepremičnine nudile le omejeno podporo. Veleblagovnice so ostale pod pritiskom (–1 %), prizadete zaradi upočasnitve prodaje luksuznih izdelkov in dolgoročnega upada obiska. Trend konsolidacije trga se nadaljuje, zlasti v ZDA.

Splošno tveganje v sektorju ostaja visoko. Bilance stanja še vedno nosijo dolg iz obdobja pandemije, ki se je nakopičil v letih 2020–2021, zvišanja obrestnih mer v letih 2023–2024 pa so oslabila kreditne kazalnike. Postopno zniževanje obrestnih mer v Evropi in Severni Ameriki naj bi prineslo postopno olajšavo, ravni zalog pa se zdijo nižje od najvišjih vrednosti, kar nekoliko zmanjšuje pritisk na likvidnost – vendar je izboljšanje le delno, težave z finančnim vzvodom in dobičkonosnostjo pa še naprej omejujejo obete.

Trgovina z živili: odporna, a zaznamovana s spreminjajočim se vedenjem potrošnikov

Trgovina z živili je v letu 2025 ostala odporna, z rastjo prodaje v višini 3–4 %. Po dveh letih upadanja nakupnih količin ob dvomestni inflaciji cen hrane so se obsegi prodaje ponovno povečali zaradi stabilizacije realnih dohodkov. Vzorec »trading down«, ki je zaznamoval obdobje 2023–2024 – potrošniki so ohranjali vsebino nakupnih košaric s prehodom na cenejše alternative –, se je nadaljeval, vendar je v letu 2025 pokazal znake ustalitve.

Marže EBITDA so se ohranile na ravni 6–7 % prodaje, kar je nekoliko nad predpandemično normo 5–6 %. Prejšnji prehod na lastne blagovne znamke je podprl dobičkonosnost: večja penetracija trgovskih blagovnih znamk je podprla asortiment, cenovno strukturo in pogajalsko moč v odnosu do proizvajalcev blagovnih znamk, kar je trgovcem na drobno omogočilo, da so si zagotovili ugodnejše pogoje. Kljub temu se je zdelo, da sta se tako prehod na cenejše izdelke kot tudi dobički iz lastnih blagovnih znamk v letu 2025 ustalila, s čimer so se omejili nadaljnji ugodni vplivi na marže.

Nenehno osredotočanje na ceno je še naprej dajalo prednost najbolj stroškovno konkurenčnim formatom in trgovcem, medtem ko je manj učinkovite konkurente postavilo v neugoden položaj. Posledično so bili poslovni rezultati med posameznimi akterji neenakomerni, kar odraža razlike v obsegu poslovanja, nabavi in razvitosti lastnih blagovnih znamk.

Splošno tveganje v trgovini z živili ostaja nižje kot v trgovini z neživilskimi izdelki, kar podpirajo stabilno povpraševanje, defenzivna sestava kategorij in omejene potrebe po obratnem kapitalu. Vendar kreditni kazalniki niso več tako močni kot v preteklosti: višji stroški financiranja od leta 2023–2024 so obremenili zmožnost odplačevanja dolgov. Postopno zniževanje obrestnih mer – zlasti v Evropi in Severni Ameriki – bi moralo prineslo nekaj olajšave, čeprav bo izboljšanje verjetno postopno in ne korenito.

Spletna trgovina, trg rabljenih izdelkov in preoblikovanje prodajnih prostorov še naprej postavljajo trgovinsko panogo na preizkušnjo

Poleg kratkoročnih ciklov panoga doživlja močne strukturne spremembe, ki trgovce na drobno silijo k prilagajanju.

Spletna trgovina je mešana blagoslov. Medtem ko se spletna prodaja še naprej širi, je dobičkonosnost za mnoge nedosegljiva zaradi visokih logističnih stroškov in stroškov izpolnjevanja naročil. Pomemben razvoj na tem področju je vzpon globalnih platform za spletno trgovino, zlasti s strani agresivnih kitajskih akterjev, ki preoblikujejo trg.

Trg rabljenih izdelkov hitro raste. Razširjanje spodbujajo cenovno ozaveščeni potrošniki in trendi trajnosti, vendar velik del te rasti obide tradicionalne trgovce na drobno in namesto tega koristi platformam med posamezniki.

Trgovski prostori se preoblikujejo. Spreminjajoče se navade potrošnikov odvračajo povpraševanje od nekaterih formatov trgovin, hkrati pa spodbujajo druge, kar trgovce na drobno sili, da ponovno premislijo o svoji prisotnosti na trgu. Prilagajanje tem spremembam zahteva ciljno usmerjene naložbe, kar predstavlja izziv za tiste trgovce na drobno, ki so močno odvisni od enega samega formata.